产油国冻结产量协议达成 PTA后期补涨潜力较大

　　PTA期货主力1605合约自1月18日的4200元/吨低点反弹以来，最高至2月23日的4486元/吨，反弹幅度为6.8%，总体表现明显弱于其他化工品。3月1日，央行降准带动市场情绪明显好转，PTA期货在资金涌入下强势涨停，后期补涨潜力较大。

　　　　产油国冻结产量协议达成

　　2月中旬，沙特、俄罗斯等主要产油国达成冻结石油产量协议，目前计划3月中旬召开具体会议。据了解，沙特1月的原油产量较去年6月高点减产30万桶/日，至1009.1万桶/日，实际上是为其他产油国作表率，且3—9月沙特新建炼厂投产以及夏季用电高峰需求将进一步减少其出口量；伊拉克2月原油产量也有所减产。预计后期整个OPEC地区原油产出增加幅度有限。此外，美国活跃石油钻井平台数量已经连续10周下滑，美国原油产量也连续5周下滑至910.2万桶/日。这表明美国高成本页岩油产能有加速出清的迹象。

　　因此，尽管当前美国原油库存仍在攀升，国际原油市场实质性供需最严重时期并未到来，但原油市场预期最悲观的时刻已过，一旦美国高成本页岩油出清速度加快，油价可能出现超预期上涨。

　　　　3月ACP谈判敲定

　　3月亚洲PX的ACP谈判敲定在725美元/吨，环比1月上涨15美元/吨，说明亚洲PX的供需相对平衡，目前中金石化160万吨PX装置检修重启中，给短期PX市场带来一定压力。但4—6月亚洲地区有370万吨的PX装置计划检修，PX后期供应会逐步收紧，价格有望振荡偏强，现金流也将维持在110美元/吨以上的相对高位。

　　　　PTA检修装置重启

　　近期珠海BP、恒力石化1号以及逸盛石化4号累计560万吨装置陆续重启，仪征石化35万吨装置检修结束准备重启，海伦石化120万吨装置计划提升至满负荷，汉邦石化新建的220万吨装置计划3月底投产，在没有新装置停车检修的背景下，PTA供应量正逐渐增加，这放大了PX端的需求强势，并导致PTA现金流有进一步恶化的趋势。但前期PTA现金流维持在450元/吨的平均社会生产成本下方。考虑到今年逸盛合约货签约比例较低，在即将到来的需求旺季，不排除逸盛通过停车检修或现货采购等方式来挺价，PTA现金流继续恶化的空间有限。

　　　　终端需求缓慢回升

　　春节期间，我国聚酯企业进行了800万吨以上产能的集中检修操作，目前处于节后复工阶段，聚酯开工负荷逐步提升。截至上周末，聚酯环节库存压力较大，整体在20天以上，现金流亏损幅度在200元/吨附近，总体经营情况差于去年同期水平。但考虑到春节期间聚酯检修力度较大，二季度聚酯需求旺季仍可以值得期待。

　　总体来看，PTA价格具有较大的补涨潜力。