豆油价格震幅巨大 库存压制菜油反弹

　　利空因素有：一是未来一个月仍是一年中植物油需求最清淡时期，而当前却有上百万吨的临储菜油和上百万吨的豆油商业库存需市场消化，目前国内植物油供给充裕需求不畅，不支持行情单边向上;二是由于近一个月国内植物油走势强于外盘，国内贸易商增加植物油采购力度，随着进口植物油增加，国内植物油市场供给压力有可能进一步增大。

　　综上所述，国内豆油在未来两周仍以弱势震荡为主，现货随用随购为主。

　　库存压制菜油反弹

　　本周，受连豆油影响，国内菜油期现货价格也先扬后抑剧烈震荡。

　　由于国内菜油消费主要依靠国产菜油，现货成本底部明确，菜油较为抗跌。

　　分析后势，利多因素有：一是法国分析机构战略谷物公司报告显示，2016/2017年度欧盟28国油菜籽产量预计为2124万吨，略低于早先预测的2153万吨，欧盟地区菜籽产量下降，将增加进口量，对国际市场菜籽价格利多;二是当前国内菜油供给仍以国产为主，当前临储菜油底部明确，而2016年新季菜籽压榨亏损幅度普遍在390~690元/吨，除了浓香菜油小作坊外，大型压榨企业今年基本没有开工，因此，成本支撑作用较强;三是虽然近一两个月国内因临储菜油出库供给压力较大，但长远看一旦临储菜油拍卖殆尽，国内菜油供给能力有限。

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　　利空因素有：一是临储菜油持续出库，终端消费进度不及出库量，国内菜油供给压力短期内仍将存在;二是沿海油厂为满足菜粕需求，积极开机导致菜油库存增加，当前沿海油厂库存接近10万吨，较上周增加1.5万吨;三是虽然后期进口菜籽到港数量将因政策壁垒而下降，但菜油进口却完全市场化，当前菜油进口利润持续向好，8~9月船期进口菜油到港成本在郑菜油1609月合约可套利60~80元/吨，11月船期进口菜油可在郑菜油1701合约套利180元/吨，因此下半年进口菜油数量有望提高。

　　豆棕价差缩小

　　本周，主产国进入开斋节，马盘多数时间休市。国内棕榈油期现货价格走势多跟随连豆油，受外盘拖累较小，因此，在国内棕榈油低库存，而豆油商业库存不断上升的背景下，豆棕价差较上周缩小。

　　分析后势，利多因素有：一是厄尔尼诺影响可能仍将持续，全球最大的棕榈种植园企业马来西亚森那美集团执行董事称，油棕榈树缺水极其严重，预计森那美在马来西亚的棕榈油产量可能减少6%，在印尼的棕榈油产量可能减少8%～10%;二是由于国内棕榈油库存快速下降，目前在35万吨水平，且当前处于一年中气温最高时期，也是棕榈油的传统消费旺季，这均支撑国内棕榈油价格。

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　　利空因素有：一是国际方面，受东南亚棕榈油产量进入增产周期，但棕榈油出口需求放缓的影响，市场普遍预计马来西亚棕榈油库存低点已经出现，6月份之后库存水平将不断提高，进而对马盘棕榈油价格形成打压;二是马盘因休市而暂时止跌，但由于休市过程中国际市场油脂价格大幅下跌，马盘补跌的可能性较大，并将拖累连棕榈油，并传递到国内植物油市场。

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