美豆价格飙升 中国豆粕需求增长放慢

　　本月美国农业部将2021/22年度全球大豆产量下调到3.6386亿吨，较上月预测值调低870万吨。截至1月份南美大豆主产区的炎热干燥天气令大豆单产潜力受损。阿根廷、巴西和巴拉圭的大豆产量分别下调至4500万吨、1.34亿吨和630万吨。这些国家的产量下调可能造成大豆出口预期减少570万吨，其中阿根廷和巴拉圭的大豆出口各下调110万吨，巴西出口下调350万吨。除了大豆出口预期下滑外，南美大豆压榨预期也下调了240万吨。 　　南美大豆供应下滑提振大豆及制成品价格飙升，进而导致全球大豆需求减少。中国大豆进口预期从1亿吨下调到9700万吨，因为压榨量和豆粕需求将低于早先预期。由于大豆供应下调，全球需求也略微调低，全球大豆期末库存下调到9283万吨，比上月预测值下调240万吨。 　　美国国内展望 　　美国大豆价格飙升，因南美大豆产量预期下调 　　1月份美国大豆价格上涨，因为南美干旱进一步损害大豆作物。巴西南部以及阿根廷和巴拉圭的大豆主产区持续干燥，令南美大豆产量前景变差。全球大豆供应趋紧也影响到美国市场。2022年1月份伊利诺伊州中部的大豆价格上涨超过1美元，当月均价达到每蒲13.81美元。因此美国农业部将2021/22年度美国大豆农场均价调高至13美元/蒲，高于上月预测的12.60美元/蒲。南美大豆产量下调为美国出口商和压榨商创造机会。过去两周美国出口商大量销售2021/22年度以及2022/23年度大豆，表明中国等买家在对南美大豆出口远低于预期的前景作出反应。尽管如此，现有大豆供应的价格上涨可能导致一些主要进口国的需求下滑。因此本月维持2021/22年度美国大豆出口预测不变，仍为20.5亿蒲。 　　相比之下，美国大豆压榨继续强劲运行，因为压榨利润丰厚。虽然大豆现货价格飙升，美国压榨商仍然能够买到大豆。豆粕和豆油价格尾随豆价上涨，令加工利润保持良好。2021/22年度前四个月，伊利诺伊州中部地区大豆压榨利润平均接近每蒲3.30美元，创下近年来最高水平。 　　2021年12月份美国大豆压榨量达到创纪录的1.98亿蒲，同比增加3%，环比增加4%。2021年12月份有三个地区的大豆压榨量创下月度最高纪录，分别是衣阿华州(4081万蒲)、中北部(3296万蒲)以及中西部(3387万蒲)。北部和东部地区压榨4468万蒲大豆，略低于2021年10月份的历史最高纪录。南部、西部和太平洋地区的压榨量为2289万蒲，低于2021年1月份的创纪录压榨量2485万蒲。12月份伊利诺伊州的大豆压榨量为2303万蒲，略低于2020年10月份的历史最高纪录2339万蒲。因此本月将2021/22年度美国大豆压榨量上调到2215万蒲，比上月调高了2500万蒲。由于压榨上调，出口不变，美国大豆期末库存下调到3.25亿蒲。 　　鉴于2021年12月份大豆压榨量创下历史最高纪录，我们觉得有必要讨论当前压榨设施的潜在产能规模。如果所有地区的压榨厂在一个月(31天)里的压榨量都达到历史最高纪录，这个月的压榨量将达到2.0167亿蒲，相当于每天加工651万蒲大豆。考虑到实际产能利用率介于87到92%之间，可以算出日均压榨量为707万蒲到747万蒲。再刨除停工维修的时间，按照每年345天的工期计算，可以推测出美国大豆压榨产能为24.5亿到26亿蒲。 　　豆粕和豆油需求强劲，也支持大豆压榨步伐。美国农业部本月进一步将2021/22年度大豆出粕率下调到46.9磅/蒲，因为美国农业部全国农业统计局(NASS)的10月到12月数据低于早先预期。大豆压榨量的上调幅度超过了出粕率的下调，因此本月将美国豆粕产量上调到创纪录的5190万短吨，比上月调高40万短吨。多出来的豆粕供应将会出口到全球市场。2021/22年度美国豆粕出口预计达到1440万吨，因为全球豆粕供应吃紧，将会减少来自南美的竞争压力。 　　美国豆粕价格上涨，使得2021/22年度豆粕均价上调到每短吨410美元，高于上月预测的375美元/短吨。虽然价格上调，国内需求依然稳定。2021/22年度的第一季度美国豆粕消费达到990万短吨，同比减少1%。但是豆粕需求前景有望改善，因为替代蛋白(如菜籽粕、葵花籽粕和棉籽粕)供应下滑。 　　和豆粕价格一样，豆油价格也因为全球供应趋紧而上涨。12月份豆油价格依然坚挺，尽管压榨提高。美国农业部预计2021/22年度豆油均价为每磅66美分，比上月预测值调高1美分。大豆压榨上调使得美国豆油产量上调到260.5亿磅，比上月调高2.95亿磅。国内豆油消费量也上调1.35亿磅，达到142.9亿磅。豆油的食品、饲料和其他工业用量上调，因为葵花油和棉籽油的供应下滑。在食品、饲料和其它工业领域，豆油成为最有竞争力的植物油。 　　国际展望 　　全球大豆产量受制于南美天气 　　阿根廷、巴西南部和巴拉圭东部地区天气干燥，导致本月美国农业部将南美大豆产量下调870万吨。1月份巴西北部主要大豆产区的降雨正常，而南部生产州的降雨更为零零散散。和南美大部分地区一样，巴西出现的极端高温天气阻挠了急需降水的到来，特别是帕拉纳州、南里奥格兰德州西部和南马托格罗索州西南部。2021年12月和2022年1月期间，帕拉纳州的降水降至历史最低水平，1月份大部分时间里气温高达30到40摄氏度不等。一些零星的降雨有助于稳定2021/22年度作物，但是作物状况并未出现多少改善，因为极端高温对土壤墒情改善毫无裨益。南里奥格兰德州约40%的大豆进入扬花期和灌浆期，因此未来几周任何额外降雨都对作物有利。 　　巴西北部大豆主产区的作物状况依然良好。马托格罗索州和戈亚斯州的收获进度超过去年以及五年均值。一些初期收获报告显示这些地区的大豆单产高于平均水平。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称，截至2022年2月5日，马托格罗索州大豆收割完成42%，比上年同期高出33%。整体来看，截至2月5日，巴西大豆收割工作完成17%，高于五年同期均值10%。 　　基于当前的作物状况，本月美国农业部将2021/22年度巴西大豆产量下调到1.34亿吨，比上月预测值下调500万吨。虽然低于2020/21年度的历史最高纪录，但是同比仅减少400万吨。巴西2021/22年度大豆压榨量略微下调30万吨，为4690万吨；大豆出口下调350万吨，为9050万吨，因为供应下滑。 　　本月美国农业部将2021/22年度巴拉圭大豆产量下调220万吨，至630万吨，因为持续干旱及极端高温导致大豆作物受损。大豆收获面积下调40万公顷，为280万公顷。由于大豆供应减少，2021/22年度巴拉圭大豆出口下调110万吨，为415万吨。这将会影响到巴拉圭大豆的主要进口国阿根廷。2021/22年度巴拉圭大豆压榨数据下调90万吨，为220万吨。 　　虽然2022年1月份后几周阿根廷降雨充足，但是席卷全国的热浪天气导致2021/22年度大豆平均单产预期值降至每公顷2.78吨，因此本月将阿根廷大豆产量下调150万吨，为4500万吨。对于正在进入关键生长阶段的晚播大豆来说，缓解干旱炎热压力将对作物格外有利，晚播作物占到2021/22年度大豆的50%。未来几周的天气对这些大豆的生长至关重要。由于大豆产量和进口数据下调，2021/22年度阿根廷大豆压榨下调120万吨，为4000万吨。这导致豆粕和豆油产量分别下调94万吨和25万吨。豆粕和豆油出口也相应下调，其中豆粕出口下调80万吨，豆油下调10万吨。 　　中国豆粕需求增长放慢，因经济增长放慢 　　中国经济增长放慢已经影响到国内肉类需求，尤其是鸡肉和猪肉，也相应影响到生产。虽然非洲猪瘟疫情导致国内猪肉产量低于前几年，但是2021年的产量恢复性增长。不过2022年猪肉和鸡肉产量预计相对稳定，略低于十年前(2012年)的水平。在考虑大豆需求时，肉类需求放慢这一点很重要。中国是全球头号大豆进口国，国内养殖业的饲料需求主要依赖大豆压榨出的豆粕。压榨利润下滑甚至亏损，导致大豆压榨步伐放慢，也使得2021年10月到2022年1月份期间的大豆进口步伐放慢。因此本月美国农业部将中国大豆压榨和进口预期值分别调低至9400万吨和9700万吨，均比一个月前的预测值调低了300万吨。根据猪肉和鸡肉产量预估，2021/22年度大豆压榨将相对稳定，比2020/21年度增加100万吨。压榨下调使得豆油产量下调到1685万吨，比上月调低54万吨，这被国内豆油消费下降互期末库存下调所抵消。 　　印尼限制棕榈油出口，以平抑国内价格 　　印尼政府在2022年1月底颁布棕榈油出口新规，以应对国内价格飙升。自2021年初以来，国内棕榈油价格已经上涨30%以上。根据印尼出台的国内市场义务(DMO)规定，棕榈油出口商必须在国内销售其计划出口量的20%，同时出口商还需要向政府递交包括出口计划和国内销售计划在内的若干文件，才能获得出口许可。该政策旨在控制国内植物油供应及价格。 　　本年度迄今印尼棕榈油出口低于上年同期，因此本月调低了若干进口国的棕榈油进口预期。其中印度的棕榈油进口量下调70万吨，中国下调40万吨，欧盟下调45万吨。