库存降幅不及预期 对豆粕影响有限

　　　　【导语】市场本希望12月的报告能给近期低迷的市场方向指引，但最为关注的库存指标低于预期，其他方面数据基本稳定，市场无法从这份报告看出更多变量。 　　12月供需报告基本符合预期，指标总体变动不大，市场无法从中看到市场有明显变动，这与之前的利多预期存在一定偏差。美豆期货在报告后先跌后涨，继续维持在1160美分附近震荡。 　　美豆2020/21年度数据整体稳定，压榨量上调1500万蒲式耳至21.95亿蒲式耳，导致期末库存同幅度下调，从11月的1.9亿蒲式耳下调至1.75亿蒲式耳。但降幅不及市场预期，因出口预估维稳，这与12月以来中国放缓对美豆的采购有关，需求端前期的强劲表现开始走弱，成为美豆期货上涨乏力的主要原因。 　　南美数据的稳定，成为美豆期货上涨乏力的另一原因。本次报告中，巴西产量预估维稳1.33亿吨，阿根廷产量预估小幅下调100万吨至5000万吨。新年度的期末库存同样变动不大，巴西2070万吨，较11月2060万吨小幅上调10万吨；阿根廷2760万吨，较11月2780万吨小幅下调20万吨。市场也无需担忧南美大豆库存问题，供应预期仍旧平稳。 　　中国新年度的进口预估维稳在1亿吨，进口预期稳定。11月进口958万吨，预估12月进口850万吨，中国原料进口预期宽松，尽管前期有近月合同洗船消息，但由于11月存在到港延迟，因此12月整体到港预估仍旧宽松。供应端将继续为价格提供压力。 　　需求端不同成为国内油粕价格走势分化的原因之一，豆油除去储备相关影响外，马来数据继续下降库存也是支撑油脂走势的消息刺激；豆粕市场相对乏力，尽管提货数据仍旧较好，但成交量较为一般，华南与华东负基差的现状也表明供需现状。因此油粕走势分化或将持续一段时间，未来的变量仍在于天气，或是南美降水，或是国内大气污染治理，但目前看，还没有太多值得期待的影响出现，市场总体仍将延续前期走势运行。