目前高库存状态下 国内豆粕为何暴涨

　　7月3日，国内豆粕期现货价格大涨，主要因为美农季报数据不及市场预期中的利空，美豆周五大涨近3%，提振国内市场。截至收盘，大连豆粕1709合约报2780元/吨，涨115元/吨或4.32%。

　　现货方面，全国43%蛋白豆粕市场平均价格为2830元/吨，较上一交易日上涨115元/吨，整体运行在2720-2970元之间。其中东北地区工厂主流价格在2890-2920元/吨;华北地区主流价格在2810-2840元/吨;山东地区工厂价格在2770-2820元/吨;江浙地区油厂现货报价在2780-2820元/吨;福建地区工厂价格在2720-2760元/吨;两广地区现货报价在2740-2840元/吨区间;西北西南地区现货主流价格在2930-2970元/吨。长期低迷后，豆粕价格突然迎来大爆发，是昙花一现，还是趋势性上涨前兆?分析如下：

　　一、外盘方面。芝加哥大豆期货电子盘今日继续上涨，延续周五涨势。就两大报告来看，实际种植面积比预估低0.2%左右，这个数值在种植面积创纪录的背景下可以忽略，略微利多;美豆库存比预估低1.8%，这个数据支撑美豆价格。巴西大豆出口方面，本年年度前五个月，巴西大豆已经出口3400多万吨，预计6月份不会低于1000万吨，那么目前已经出口4400多万吨，年度总出口预计在6100-6300万吨左右，那么下半年还有1700-1900万吨的出口量，相比上半年压力大减。截止到6月底，旧作年度利空基本已经大致落实，美豆天气炒作窗口可能正式打开。但就目前盘面来看，美豆主力合约下跌趋势线已经突破，不宜作空头行情对待。但美豆库存和美种植面积创纪录依然表明供需面是总体宽松的，长期的上涨趋势尚不能确立。短期看900-1000宽幅震荡。

　　二、国内方面。连粕现货补涨逾4%，现货市场普涨120元/吨。目前国内豆粕整体依然是高库存状态,华东广东地区豆粕库存压力较大,工厂积极采取移库,追加仓储费等方法督促下游客户提货。山东地区,前期销售的低价合同进入执行期,且工厂豆子断档,开机不足,提货车辆排队现象较多。近期油厂压榨利润回归,油厂出售 9 月以后的豆粕基差合同积极性较强。7月份后增值税下调开始执行，大豆到港量将回升，豆粕供应将持续宽松。

　　5月份生猪存栏和能繁母猪存栏环比下降，部分区域饲料厂也反映近期猪料销量略降，未来对饲料的需求不容乐观。蛋禽价格前期大幅回升，养殖户淘汰鸡心理不在，但近日蛋价再度快速下跌，禽类补栏积极性受抑，禽类对豆粕需求短期不容乐观。水产养殖状况相对较好，养殖户盈利，补塘积极性较高，但因天气，病害等原因，补塘不顺利，导致存塘量不高。整体而言，目前养殖业修复不及预期，未来重点跟踪生猪和水产的增长情况。目前国内重点关注油厂的库存情况和下游养殖增长对豆粕的消化程度，短期连粕震荡为主，观察近期能否在2730之上启稳。