大豆进口利润大幅好转

　　 一、大豆进口利润周度回顾

　　上周人民币升值150基点左右，升贴水价格整体小幅变动。盘面价差上涨使得大豆进口利润整体好转较多。当前7月船期巴西大豆进口毛利在218，较上周好转27个点，其中盘面价差贡献33，人民币升值贡献-6个点。11月船期美湾大豆进口毛利在117，较上周好转35个点，其中盘面价差贡献40，汇率贡献-5。具体分地区利润变动明细如下表：

　　数据来源：买豆粕网内部整理

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　　数据来源：买豆粕网-数据中心

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　　 二、豆粕保本成本测算

　　上周美豆价格震荡偏弱，加之油脂价格偏强，豆粕保本成本较上周整体下跌80元左右。各月份分地区保本成本如下表：

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　　注：已采购豆粕保本成本是根据实际已采购升贴水以及华东地区各月份豆油现货价格推导所得；即期采购豆粕保本成是根据当前升贴水价格以及华东地区各月份豆油现货价格推导所得。

　　 三、买豆粕网观点

　　本周美豆优良率不及预期，较上周下降1个点，美豆价格近期小幅反弹。后期看天气预报温度提高，降雨覆盖面积减少，加之本周五的库存报告和面积报告，在基金净空较大的市场结构下，美豆价格预期底部震荡为主。中长期看美豆价格震荡走弱为主，除非出现持续的干旱，单产降幅较大，否则美豆价格突破960美分的概率较小。若天气不出较大问题，北美收获季节，美豆有跌至850美分甚至以下的可能，具体还需要大豆种植面积以及单产的确定。国内现货压力持续，近期点价盘支撑盘面价格使得大豆进口利润持续好转，大豆采购近期也有所加速，这对于后期现货基差不利，建议建仓压榨正套头寸对基差头寸进行保护。