北方豆粕贸易商的困局在哪？

　　夏至已过，原本是万物欣欣向荣的时节，北方豆粕市场却透着一股浓浓的寒意，时局究竟如何，是否有新的变化和转机？本文将做简要分析。

　　北方贸易商的困局及来由

　　华北油厂前期所卖7月豆粕基差为80-100元/吨（成交放量），而当下所卖7月基差为0-10元/吨，7月现货一口价成交为2660-2680元/吨。截止6月27日连粕主力合约收于2663，市场价远低于点价成本，即使贸易商抓住机遇，在5月31日的13个月低点2603点价，也高于当前现货价格。油厂成功把风险转移给贸易商，当下的压力仅在于催促提货。终端拿货缓慢，饲料厂多维持10-15天的物理库存+合同，随采随用为主，远月基差购入谨慎。产业链上下游均平稳过度，缩小了己方风险敞口，而只有中端前期买入大量高价基差的贸易商陷入困局，亏损巨大。

　　回首望去，贸易商大量购买7月80-100基差的时间点位于4月10日左右，当时中粮与九三率先放低远月基差至M1709+80，成交火爆，中储粮与嘉吉后续跟随（中储粮与嘉吉的其它区域工厂成交同样火爆），据我的农产品网统计4月12日华北地区油厂6-9月基差M1709+80成交27万吨。远月基差成交巨幅放量的原因在于：当时盘面处于反弹上涨的行情中，而在上涨的行情中买入远月基差符合常理，更兼有4月份基差处于130元/吨做对比，贸易商虽看空基差，但80的基差大抵符合心里预期，纷纷买入。但随着盘面在5月初开始持续下行，以至于今低位震荡，7月基差持续走弱至0，扼腕长叹，前期的买入实非明智之举。

　　华北后市供应分析贸易商是否有转机

　　据我的农产品网了解，中粮佳悦计划7月1-号-7月25号开机，预计压榨大豆10万吨，开机量较6月持平；天津九三预计压榨大豆10万吨，较6月持平；京粮7月预计压榨大豆8万吨，较6月持平；邦基与金光7月均会开机，其中6月处于停机状态；中储粮预计压榨大豆8万吨，较6月小幅降低；黄骅嘉吉预计7月停机检修半个月，其中6月大抵处于停机检修状态。7月华北地区油厂预计有18船大豆到港，较上月15船增加20%。整体来看大豆供应增加，产量也较6月提升，油厂豆粕库存或将维持高位。

　　7月因大豆到港增值税税率降低，前期的延期到港情况或将集中体现，美国中西部地区土壤墒情较好，天气炒作的概率较低，连粕走弱是大概率事件。华北油厂在此压力之下，更兼有豆粕库存高企，或将降价走货，但鉴于油厂有大量七月基差合同等待执行，现货降价幅度将低于期货，基差触底反弹的概率较大。在此时做多基差的操作或将值得考虑，其中达孚工厂所卖8-9月基差M1709+50吸引部分成交，油厂看多基差的思路可以为之借鉴；而另一种方式：前期的合同点完价之后，把单陆续往后转的思路，是饮鸩止渴，绝非上策。

　　鉴于前期对基差走向看法的误差，导致当下进退两难的格局，7月注定不安生。但对后市行情的把握是当务之急，如若选择好了操作策略，八月必将桃红柳绿，迎来盛夏，我们拭目以待。