油脂强劲反弹，粕类压力更大

　　美豆本周一度跌回925.75 美分/蒲，后两天的上涨使得跌幅缩小至1.75 美分，收报 940.25 美分/蒲。总体看美豆仍处于910-980区间震荡的中轨，连豆粕处于2600-2750区间震荡的中轨。未来天气不出问题的话，期价难以大幅上涨。

　　美豆产区暂迎降雨，气温仍然偏高

　　本周NOPA压榨数据好于预期，美豆油大幅反弹。五月大豆压榨1.49246亿蒲，高于分析师的1.41253-1.4650区间预测；截至5月底豆油库存17.49亿磅，略高于分析师预测17.45亿磅。另外当周美豆油出口销售3.03万吨，环比增加72%，高于四周均值86%。CFTC持仓数据，管理基金减持大豆净空至90,790手 (-10.77%)，减持豆油净空至19,648手 (-46.59%)。尽管92%的美豆已经播种，甚至领先去年同期，但是初步的优良率水平仅66%，去年同期为74%。之前缺水干旱的北部平原，北达科他、南达科他两州优良率仅56%、43%。近期的降水也集中在中西部平原的东部地区，多数模型预测未来干旱情况可能在西部扩散。而整个六月份的降雨仍低于平均水平，气温高于平均水平。因此，短期的天气情况仍然对美豆具有支撑。

　　美豆种植完成情况

　　 未来五天降水情况

　　 月均到港900万吨，粕类压力更大

　　根据预估，6月份港口大豆到港为142船903.5万吨。海关数据显示5月进口959万吨，刷新历史记录。7月份最新预估为930万吨，8月份830万吨。目前油厂豆粕库存114.3万吨，豆油库存123.8万吨，棕榈油商业库存51.6万吨，季节性走势见下图。油脂油料庞大的供应压力近期暂难缓解，南方连日的暴雨再度延缓水产养殖的复苏，因此粕类基本面依旧是利空占据上风。本周油脂一方面受到美盘提振，另一方面周五跟随粕类反弹。基于库存、基差等数据判断，仍然推荐多棕榈油空豆粕的套利策略。

　　豆粕库存压力山大

　　豆油库存高位企稳