油厂豆粕成本利润周报

　　 一、大豆进口利润周度回顾

　　上周盘面价差、升贴水以及汇率均变动较小，大豆进口利润波动为主。当前7月船期巴西大豆进口毛利在170，较上周好转11个点，其中盘面价差贡献3，升贴水贡献11，人民币升值贡献-3个点。11月船期美湾大豆进口毛利在79，较上周恶化9个点，其中盘面价差贡献4，升贴水贡献-10，汇率贡献-3。

　　 二、豆粕保本成本测算

　　上周美豆价格继续反弹，但油脂价格的上涨压榨豆粕成本，豆粕保本成本较上周整体变动在30元以为。注：已采购豆粕保本成本是根据实际已采购升贴水以及华东地区各月份豆油现货价格推导所得；即期采购豆粕保本成是根据当前升贴水价格以及华东地区各月份豆油现货价格推导所得。

　　 三、豆粕市场观点

　　大豆优良率报告不及预期，后期天气依然看不到能够有效缓解达科他以及爱荷华地区旱情的降雨。天气的不确定性使得美国玉米、小麦和大豆价格均表现较强。当前美豆反弹格局不变，但是在大产量格局下市场，市场容错能力较强，除非出现持续的干旱，单产降幅较大，否则美豆价格突破960美分的概率较小。在当前雷亚尔水平下，美豆价格在960美分左右时南美农民卖货意愿较强，届时会对盘面施加压力。当前时点下美豆价格依然会具有天气升水，890-910美分短期底部依然成立。中长期看若天气不出较大问题，北美收获季节，美豆有跌至850美分甚至以下的可能，具体还需要大豆种植面积以及单产的确定。

　　国内现货除广东地区较好外，其他地区持续负基差。后期看现货压力将持续，除非出现持续的反弹行情吸引渠道补库存，否则基差难有好的表现。当前7月船期大豆进口利润较好，油厂依然有采购意愿，但现货压力较大，使得油厂采购也趋于谨慎，后期关注油厂的采购情况，7月船期大豆进口利润有恶化的空间。远期10-12月美国新作大豆进口利润持续较差，需要给出较好的盘面利润或者基差来吸引油厂采购。经历了上半年的亏损，下游基差采购趋于谨慎，利润的恢复大概率需要靠盘面价差的好转。