豆粕市场将面临重要方向选择？

　　由于巴西雷亚尔大跌促使巴西农户加速销售大豆的预期，导致美豆卖压增大，本周CBOT7月大豆价格大跌，但在跌至前低941.25美分附近之后迅速反弹至950美分上方。国内豆粕方面，m1709今日触底出现小时线级别的反弹，但在2750元附近反复争夺，现货方面，由于存在大豆供应非常多的预期到港很多，价格因为下游观望者众而继续阴跌，工厂虽然胀库的少，但压力越来越大。截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在2720-2780元，长三角地区豆粕主流价2780-2820元，两广地区豆粕主流价格为280-2840元。豆粕现货与M1709价差由20-120元缩窄至负30-90元。要注意的是，目前价格下跌还是贸易商行为，油厂中仅有益海有报6-9月60-130元基差，其它油厂报价少。

　　技术面上，CBOT大豆主力7月合约在暴跌之后的下一个交易日收小阳线，和暴跌的阴线组成一组孕线，再结合没有跌破前低941.25美分便出现反弹，形成双底结构，笔者认为此次小时线级别反弹演变成日线级别反弹的可能性还是比较大的，能否转势还需要基本面的配合。大连豆粕主力1709合约今日是高开低走，触底反弹的走势，盘中最低跌至2728元，和前低2723元形成双底，小时线级别反弹是几乎可以确认的，能否演化为日线级别的反弹需要基本面配合，如油厂限量，或者更上游出现天气问题。基本面上，由于上周盘面微弱反弹之后便开始下跌，现货价格加速下跌，市场愈发悲观。

　　但要注意的是，上周出现反弹的时候，市场出现大量补库和买货，上周末期间美豆上涨时，大家也都在回补空单。这说明市场对现货价格的预期已达临界点，稍微有些风吹草动就会引发空单回补和补库行为，下游库存是极低的。豆粕行业在信息时代的好处是信息传播速度飞快，上游有什么风吹草动可以瞬间传导至下游终端。好处是下游被中间环节误导的概率大大降低，避免了很多不必要的损失。坏处是整个行业节奏变得十分一致，中间环节存在的必要性变得鸡肋，同时一致的节奏会放大看涨或者看跌的预期。

　　就目前行情而言，在大豆供应充足的背景下，下游刚需也是极好的，两者互撕必然会有行情。笔者认为接下来豆粕期现货走势只有两种。一种是维持现状，即温水煮青蛙，下游继续保持极低库存，随用随补，油厂库存压力越来越大，直至胀库，然后造成盘面急跌，做阔价差者获利平仓，开始反手做窄价差，盘面反弹，引发空头回补和下游补库，但继续保持极低库存。反正乌泱乌泱的天量大豆是事实，可以反复这么做很多次。一种是暴利拉升，一方面这可以促进油厂6-9月基差销售，另一方面连续大涨必然会导致下游大量补库，下游补库的时候，油厂也将风险大量的转移到下游。届时在天量供应面前，上游只需交货催提货即可。感性而言，笔者希望是第一种情况，这样可以上中下游共度困境。但理性而言，第二种的可能性更大，因为下游对上游的力量是不匹配的，在习惯短期暴利的国情下，全豆粕产业共度寒冬这个观点感觉有些幻想成分。