2015年4月大豆豆粕市场回顾与展望

　　导语： 　　4月南美罢工频发，阿根廷豆农屯豆，减缓南美大豆丰产压力，美豆出口及国内压榨数据理想，支撑美豆期价，但南美大豆再创记录丰产，加之收割接近尾声，令全球大豆供需进一步转向宽松，抑制期价上涨，美豆期价窄幅震荡。贸易商入市采购，国产大豆现货价格触底后大幅反弹，新作种植面积下滑明显，连豆一期价上涨。进口大豆到港成本下降，国内生产成本小幅下行，国内油粕价格反弹，油厂压榨维持正收益。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　一、多空均衡 外盘窄幅震荡s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　4月，CBOT市场豆类期货价格窄幅震荡。月初，在南美丰产压力和巴西收割进度加快的双重打击下，美豆期价创下月内低点，随后在良好的需求和南美罢工等利好刺激下，期价持续小幅反弹，整体看来，4月美豆期价维持窄幅震荡，波动幅度相对有限，等待美豆种植期天气明朗化给出方向。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　利多方面主要来自南美供应中断的担忧和旺盛的美豆需求。一是本月中下旬巴西卡车司机持续，巴西警方表示，巴西卡车司机在本月一部分堵塞了马托格罗索州两条联邦公路的4个点。罢工规模明显小于2月。自恢复罢工以来，联邦公路上的堵塞点从未超过20处。而2月份罢工曾经超过100处。二是本月下旬阿根廷出现罢工，本月末阿根廷港口管理商会表示，阿根廷主要的粮食出口枢纽罗萨里奥港口在周三中午陷入瘫痪，因为帮助货轮在码头停泊的货轮船长举行罢工。罗萨里奥港口大豆出口已经暂停。三是本月美豆出口检验和销售数据理想，美国农业部出口检验报告显示，截至4月23日当周，美国大豆出口检验量为31.2万吨，高于市场预估的12-27万吨区间，前一周为14.8万吨，本年度累计出口检验4580万吨，同比增长10.8%。美国农业部出口销售报告显示，截至4月22日当周，2014/15年度美国大豆出口销售43.3万吨，2015/16年度美豆净取消合同11.9万吨，当周出口装船26.4万吨。四是首次公布的美豆种植进度落后于往年同期水平。美国农业部作物生长报告显示，截至4月26日当周，美国大豆种植率为2%，去年同期为3%，5年均值为4%。五是美国国内压榨数据超预期。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的月度压榨数据显示，2015年3月份该协会的会员企业压榨了1.628亿蒲式耳大豆，相当于443万吨，这要高于分析师在报告出台前所预测的1.553亿蒲式耳。六是巴西销售进度放缓。贸易商称，由于美元对雷亚尔汇率疲软及美盘大豆期价下跌，4月份以来巴西农户放缓了大豆销售步伐。七是阿根廷豆农大力屯豆，《油世界》本月报告中称，阿根廷农户或已采购30万个筒仓袋，用于储备5000万吨新作大豆，此举是为了抵御未来阿根廷货币大幅贬值的风险。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　利空方面来自全球大豆供需宽松及南美卖压的加大：一是USDA4月月度供需报告数据符合市场预期，报告调低2014/15年度美国大豆期末库存至3.70亿蒲，低于上月预估的3.85亿蒲，与市场预估一致，并维持美豆产量及出口数据不变。报告预计2014/2015年度全球大豆产量为31546万吨，较上月上调40万吨，期末库存8955万吨，较上月上调2万吨，反映全球大豆供过于求的局面进一步恶化。二是4月巴西大豆收割进入尾声，月末分析机构AgRural称，巴西2014/15年度大豆作物收割工作已完成95%，马托格罗索州等主产区收割基本结束，巴伊亚州、托坎廷斯州及其他少数几个州的强降雨导致收购放慢。三是巴西产量上调，巴西国家商品供应公司（CONAB）称，近期降雨提振中部地区大豆单产，预计2014/15年度巴西大豆产量将达9430万吨，较之前预估增加100万吨，远高于去年的8610万吨，美国农业部预计产量为9350万吨。四是阿根廷农业部预计，2014/15年度阿根廷大豆产量将达创纪录的5900万吨，高于之前预估5800万吨。单产提高是上调的主因，USDA预计为5700万吨，去年为5340万吨。四是本月美国禽流感疫情持续，令美国ddgs价格持续下跌，豆粕价格也承受向下的压力。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　资金方面，本月投机资金在CBOT市场豆类品种上持仓基本维持空头趋势，但下旬空头持续减仓，截至4月28日的CFTC报告数据显示，投资基金小幅减持大豆净空头寸，连续第八周维持净空头寸；增持豆粕净多头寸，减持豆油的净多头寸，说明投机资金押注短期大豆和豆粕价格上涨，但相对看跌豆油。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　本月美豆期价主要受到南美罢工等利多题材驱动，巴西卡车工人和阿根廷港口罢工令市场担忧南美供应中断，南北美农户齐惜售，说明当前价格明显低于种植成本的背景下，农户销售进度可能会持续偏慢。南美供应减少，可能令全球需求重新转向美豆，后期美豆出口需求可能比预期要好，并对期价提供阶段性支撑。中长期看，南美罢工每年都会发生，而供应终将恢复，且美豆种植面积再创历史新高，如果美豆种植和生长期天气不出现大的问题，后期美豆供应增加预期仍将令市场价格承压。从市场热点问题来看，随着南美罢工常态化和娱乐化，北美天气值得后期市场持续关注。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　技术面上，美豆主力7月合约期价本月在950美分/蒲式耳至995美分/蒲式耳的区间内运行，在北美出现灾害性天气之前，预计期价仍将维持弱势震荡向下的走势，建议投资者以区间震荡思路操作，即逢高在60日均线附近多单减持或加空，逢低在20日均线下方短线做多或减空，止损位设在960美分/蒲式耳。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　二、种植面积减少 豆一期价触底反弹s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　本月，连豆一期价触底回升，期价重心平移，合约近弱远强，持仓量月环比下降。本月东北现货购销成交阶段性放量，在现货价格连续大跌后，中间贸易商入市采购，加之下旬豆农忙于春播，无暇卖豆，导致供需由松转紧，现货价格触底后大幅反弹。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　本月东北现货收购价格大幅上涨，在3月价格大幅下跌后，4月贸易商开始入市收购，使得需求增加；加之农户忙于春播，无暇顾及销售大豆，供应环比减少，现货供需由松转紧，为价格上涨提供支撑。本月黑龙江地区食用豆收购价格3820-4300元/吨,较上月上涨100-200元/吨，油用豆收购价格3500-3720元/吨，与上月基本持平。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　4月东北地区天气情况整体晴好，农户春播进展顺利，播种品种以玉米为主，大豆播种要到5月开始，预计5月中旬市场可能会再次呈现一波卖粮小高峰期，因为5月上旬东北大豆春播结束后，农户将着手销售高库存大豆，届时市场价格可能再度走低，但难以再创年内新低。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　春播结束后，东北农户手中余粮数量仍明显高于往年同期，高库存导致后期大豆销售压力较大，国产豆去库存令近月豆一1509合约期价承压。同时，机构预计今年东北大豆种植面积同比下滑20%-30%之间，支撑远月豆一1601合约期价。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　期货方面，连盘豆一合约期价本月继续减仓上行，预计后期价格涨势将趋缓，并可能出现回调走势。操作上，鉴于短期豆一期价反弹幅度已经很大，建议投资者逢高1601多单分批减持，远月合约1601受到种植面积大幅下滑的支撑，仍可逢低介入买1601卖1509的套利。现货上建议农户继续抛售国产大豆。下游企业应在5月下旬择机入市增加库存。s3f中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧