国内油粕市场承压何时休？

　　尽管周初美国作物种植带降雨过多令市场担忧，但随后USDA发布报告表明，美豆播种进度处于正常水平，一度支撑CBOT大豆的天气炒作利好因素瞬间崩塌，与此同时，OPEC延长减产协议的力度和时间均不及此前市场预期，原油价格一度遭受重挫，美豆也被迫跟随下跌，此外美国中西部种植带天气潮湿可能放慢最后阶段的玉米播种或令农户转种大豆，导致交易商抛大豆买玉米的套利交易趋于活跃，更是令美豆市场“雪上加霜”，周五晚CBOT大豆期价创下13个月来的最低，其中7月期约收低13美分，报收926.50美分/蒲式耳；11月期约收低10美分，报收929.25美分/蒲式耳。

　　商品大面积下滑，农产品亦全线走软

　　周五国内商品大面积下滑，化工品多品种重挫，沥青跌3%，橡胶、PTA下滑逾2%；黑色系也普遍下挫，铁矿石跌0.7%，螺纹、热卷震荡下挫。工业品集体“沦陷”，农产品未能独善其身，整体可谓是全线走软，其中鸡蛋暴跌3%创新低，油脂和粕类破位下行，其中连豆油1709合约收跌1.8%，且期价均线下方持续下跌，短期或将考验前期低点支撑，而连豆粕1709合约收跌1.21%，且期价跌破前低支撑，短线或延续弱势格局。 短期国内油粕市场压力仍难缓解

　　由于国内大豆到港量庞大，5月份进口大豆到港140船887万吨，环比增11%，同比增15%，6月份大豆到港量或达到910万吨，创历史同期新高，油厂开机率保持超高水平，在此背景下，当前国内豆油商业库存总量维持在120.38万吨的高位，较上个月同期的114.7万吨增5.68万吨增幅为4.95%，较去年同期的73.8万吨增46.58万吨增63.12%。与此同时全国港口食用棕榈油库存总量也在59.45万吨，较上月同期的58.76万吨增0.69万吨，增幅1.2%，由此可见，国内油脂整体供大于求格局仍明显。相比豆油，国内豆粕库存水平也是“不逞多让”，据COFEED数据显示，因油厂大豆压榨量高企叠加需求欠佳导致饲料企业提货始终缓慢，豆油厂豆粕库存量持续攀升并一举突破100万吨大关，目前创下历年同期最高水平，山东部分油厂因豆粕胀库停机现象增多。

　　总体而言，南美大豆丰产在望，及巴西雷亚尔汇率走软鼓励巴西农户积极卖豆，且CFTC数据显示，截至5月23日当周投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单62,355手，比上周的36,523手大幅增加25,832手，美豆目前已经跌破前低，加上国内基本面压力较大，短线豆粕现货或将延续弱势运行，而中长线来看，因大豆压榨亏损幅度扩大，传闻有中国买家开始将远月船期的大豆洗船，7、8月份大豆到港量可能低于预期，且将逐月减少，加上7、8月份美国大豆也进入生长关键期，天气炒作可能易发、多发，如果有天气配合，国内豆粕或也有望出现一波较为明显的反弹行情，且反弹时间不排除提前的6月中下旬的可能，具体反弹时间主要看美豆产区天气情况。 而就油脂而言，由于大豆压榨亏损幅度扩大，传言中国买家开始将大豆洗船或导致后期大豆到港将减少，加上马棕油出口强劲令马盘处于相对高位，中国买家采购棕榈油积极性较低，据悉6-7月份我国24度棕榈油月均进口量仅在10万吨左右，而随着气温不断回升将令棕榈油需求量有所恢复，这令其价格一直居高不下，豆棕价差不断缩小，其中连盘9月期约价差已缩小至440元/吨左右，现货价差甚至已倒挂50元/吨，历史罕见，这将对豆油市场构成间接支撑，加上粕价走低也将令油厂挺油意愿相应增强，均有助于限制豆油行情回调空间，短线国内豆油现货回调幅度或小于期货盘，后期随着节前小包装备货旺季展开，豆油行情也仍存在震荡回升的希望。但今年南美大豆丰产已成定局，美豆播种面积也大幅提升，如果美豆生长期间没有出现恶劣的天气严重损及产量，则对于油粕中长线走势仍需保持谨慎。

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