豆油价格大涨背后的故事

　　5月11日午后国内豆油市场价格大幅反弹，许多贸易商认为5月USDA报告利多，国内豆油或将迎来牛市，但笔者认为，此次国内豆油反弹持续时间很短，后期国内豆油依旧处于弱势。原因在于：5月USDA报告呈中性，美盘大豆依旧维持震荡走势，对国内豆类市场执行性较弱。虽然本周马来西亚MPOB报告显示产量低于前期预期值，马来西亚棕榈油出口增加。但实际上马棕油库存依旧维持高位，而且5月27-6月27正是斋月节，棕榈油出口转好也属于正常现象，对国内油脂提振有限。另外，国内油脂基本面仍处于疲软态势，国内豆油需求量没有转好，再加上5-6月份进口大豆数量较多，国内油厂开机率将稳步提升，后期将拖累国内豆油市场价格下行。

　　 USDA报告呈中性，指引国内豆类产品有限

　　5月USDA报告显示美豆新季播种面积8950万英亩，单产每英亩48蒲式耳，产量42.55亿蒲式耳，期末4.80亿蒲式耳；陈季美豆出口20.50亿蒲式耳，压榨19.25亿蒲式耳，期末4.35亿蒲式耳；巴西产量11160万吨，阿根廷产量5700万吨。简评：南美产量调高、陈季美豆出口调高、压榨调低，抵消部分新年度提高的面积数据；陈季与新季结转库存均低于预期，笔者预计此报告处于中性，使得美盘大豆期货整体仍处于960-990美分一线的震荡走势，对国内豆类产品指引性较弱。另外，近期关注美国天气情况，前期美国遭遇洪水，北部的玉米耕地遭到破坏，笔者预计受到破坏的玉米耕地，可能较大概率改种大豆，这将使得美豆种植面积将进一步提高，压制美盘大豆期货下行，进而拖累全球豆类产品期货走低，国内豆油市场价格或将跟盘走低。

　　“双响炮”，提振国内豆油市场上行

　　今日马来西亚MOPB报告公布，马来西亚4月末棕榈油库存较上月增长3%至160万吨。产量较3月增长5.7%至155万吨。出口增加1.4%至128万吨。出口大幅增加，而且产量低于前期预期值，使得5月11日国内连盘棕榈油期货率先反弹，提振国内豆油市场价格上行。再加上5月11日午后媒体发布消息称，中国央行5月12日将开展MLF操作，发放资金。所谓的央行开展MLF操作是中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合巨集观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，增加资金在市场的流动性，使得国内期货市场资金量增加，促进5月11日国内期货大宗商品整体上涨。但由于是国内政策性的利好，再加上MPOB报告利多有限，提振国内豆油市场价格上涨，但周期性较短，后期豆油市场依旧要回归国内基本面疲软的氛围内。

　　国内豆油供应压力增加，价格依旧趋弱

　　5月份国内进口大豆数量较多，据本网统计5月进口大豆数量约在820万吨左右，与同期相比高出130万吨左右，进口大豆数量较多，使得国内油厂开机率一直维持高位运行（如图所示）开机率均在70%左右。再加上第二季度国内豆油销售情况较差，因天气逐渐转热，人们对于豆油的刚性需求大大降低，使得国内豆油库存量持续增加，截止本周国内豆油库存约在125.3万吨左右，较上周增加6.3万吨。虽然马上迎来端午节日，但从包装油的出货情况来看，市场购销依旧清淡，据油厂反映豆油价格从年前已经下跌近1500元/吨，许多贸易商不敢轻易备货，虽然临近节日，但油厂包装油依旧出货缓慢，以往节日的刺激已成为过去。笔者预计若下游市场购销无明显好转，国内豆油供应量压力将增加，或将拖累国内豆油市场价格下行。

　　综上所述：虽然近期国内豆油市场价格因国内宏观政策以及马来西亚MPOB报告利多的情况下上行，但持续时间较短，后期将回归国内基本面而下行。因此建议贸易商短期不要追涨以观望为主，若近期缺货的贸易商可在连盘豆油09合约5830-5880元/吨之间适当备货。据了解5月底将有120万吨的菜油将出库，这将使得国内油脂供应压力增大，拖累国内豆油市场价格下行。另外还要关注美国大豆主产区的天气，近期密西西比河刚经历洪涝，再度发生的偏强降雨或令水位再次上涨，可能造成一些农田遭水淹。而未来几周天气有转好现象，或将加快美豆播种速度。

　　作者： 李方玉；来源： 粮油信息网；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。