买油卖粕的套利策略后市还可行吗？

　　从上周五夜盘开始，豆粕期货和现货出现连续下跌，而与此同时，油脂市场却迎来强劲反弹。一时间，此前买粕卖油策略解锁，甚至反向买油卖粕被认为是市场下跌的重要推手。的确，此番油脂出现大涨，在美豆形势不明朗的情况下，买油卖粕成为较好的套利策略。风水轮流转，豆粕此次成为被抛弃的一方。截止到5月9日，豆粕期货连跌3个交易日，主力合约重回2800附近，现货市场沿海地区豆粕价格再度逼近2900元/吨，市场成交也转为清淡。MPOB（马来西亚棕榈油局）将发布马棕榈油的产量和库存报告，周四凌晨USDA将发布5月份供需报告，密集的重磅报告之后，市场走势或将更趋明朗。

　　本轮油脂的强劲反弹，源于美国政府指责阿根廷和印尼向美国倾销其价值15亿美元的生物柴油。周五晚间，美国国际贸易委员会通过投票，决定美国商务部将继续对阿根廷和印尼生物燃料倾销及不公平补贴进行调查，这意味着距离美国对这些国家的生物柴油征收惩罚性关税更近一步。CBOT豆油在投票之前出现大涨，投票之后，价格延续涨势。分析机构认为后期豆油仍会继续上涨。而在棕榈油方面，穆斯林斋月之前囤积库存使得需求保持稳健。

　　而在豆粕市场方面，随着大豆到港的增加，油厂开机率维持高位水平。海关总署的数据显示，4月份国内大豆进口达到802万吨，较3月份增加169万吨，并且创下历年同期的最高纪录。我的农产品网调查显示，截止到5月5日当周，国内油厂大豆库存继续维持在400万吨以上，也是四年同期最高水平。大豆库存的高位使得油厂增加压榨量，从4月中旬开始，油厂周度大豆压榨量一直维持在180万吨左右。但豆粕需求恢复有限，豆粕库存出现明显回升，我的农产品网数据显示，截止到5月5日当周，油厂豆粕库存升至75.7万吨，较之前一周增长25%，库存水平也达到近三年同期最高。5月份大豆到港将进一步增加，后期供应压力仍然较大。

　　周四USDA将发布供需报告，预计南美大豆调整有限，美国大豆出口有望上调，报告对2016/17年度大豆整体有望表现偏多，但新年度大豆在库存和产量高位的情况下，预估可能偏空。整体而言，CBOT大豆经过前期的连续下跌和低位徘徊，对供应宽松已有部分消化，价格进一步下跌的空间有限。但由于丰产压力的存在，CBOT大豆短期缺乏持续反弹的动力。而油脂方面，市场预期马来西亚棕榈油库存可能增至去年12月份以来的最高水平，因为棕榈油产量增至六个月来的新高。MPOB报告或将对油脂市场短期形成冲击。但随着美国对印尼和阿根廷油脂反倾销调查的推进，市场仍有进一步炒作的空间，油脂有望保持坚挺表现。

　　从豆类市场整体对比来看，大豆市场在丰产压制下，价格仍以低位震荡为主。油脂和豆粕的跷跷板效应可能将来回切换，豆粕经过短期的大幅下跌之后，不宜过分看空，期货主力合约2800以下或将有较强支撑，而油脂大幅反弹之后也将面临供应和外盘报告的压制，不宜追高。

　　作者：秋山；来源： 上海钢联；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。（诚邀您加入油脂油料行业精英群，共筑行业发展，QQ群号是：375357006。）