豆油后期走势就看“他们”了

　　从2月中旬至今，国内豆油一直处于跌势，据统计在此期间国内豆油跌幅已经超过1000元/吨，市场恐慌心理较为严重，部分贸易商停报豆油价格，以观望市场为主，主要是大部分贸易商对豆油后市不明朗。下面笔者带领大家分析近期将要发生的大事件，这些大事件或将影响国内豆油后期走势，笔者带领大家拨开云雾。

　　美国种植报告如何影响豆油？

　　 3月31日美国大豆种植报告即将公布，而在报告公布之前市场预计美国大豆种植面积增加，美盘大豆期货从1050美分一线跌至970美分一线，而国内连盘豆油05合约从6600元/吨跌至6050元/吨，跌幅较大。许多贸易商认为美国种植面积报告公布完以后利空出尽，国内豆油或将迎来强劲的反弹。但笔者认为反弹可能会有，但不一定会强劲。原因在于：（如图所示）从预测报告分析美国预计种植面积从9400.4万英亩降至9001.8万英亩（平均预估值），小麦种植面积5015.4万英亩降至4596.7万英亩（平均预估值），而美国大豆种植面积从去年的8343.3万英亩涨至8821万英亩（平均预估值）。从数据中分析，小麦和玉米均下调约500万英亩的种植面积，而大豆却上涨500万英亩。按2016年美国玉米单产约为每英亩125蒲式耳，而美国大豆单产约每英亩50蒲式耳。美国玉米玉米7月期货是3.64美金/蒲式耳，而美国大豆7月期货是10.03美金/蒲式耳，由此得知种植大豆产生的利润高于玉米，而小麦利润更是小于玉米的利润。笔者预计此次预估报告可能过于“保守”待3月31日公布之后有较大概率再次上调大豆种植面积。另外，美盘大豆期货已经完全跌破支撑点，所有指标全部跌穿，笔者预计若没有较大利好出现，美盘大豆短期内很难再回到1000美分一线，或将在950-980美分一线震荡，对全球豆类产品指引性较弱，国内豆油市场价格很难有较好的表现。

　　 国际原油如何走？

　　 去年OPEC与非OPEC产油国减产协议马上就要到期终止。由科威特、阿尔及利亚、委内瑞拉、俄罗斯和阿曼五国石油部长组成的减产履约委员会周日（3月26日）在科威特市结束会议，请求石油输出国组织（OPEC）评估市场，并在4月份就延长减产协议的可能性提交建议。但此次会议作为全球头号产油大国的沙特却没有参加，而且2月沙特意外增产至1001万桶/日，1月份产量为974.8万桶/日。如果沙特不实行减产那么减产协议将会被无限推迟，进而拖累全球油脂期货，国内豆油市场价格也会受此影响下跌。近期可以关注5月25日OPEC会议是否能和沙特达成减产协议。笔者预计沙特达成减产的概率非常小，减产协议可能会暂时搁浅。另外，近期美国原油产量增加并接近1970年纪录高位，据资料统计，美国石油钻井数据已连涨10周，伴随着美国原油产量的快速跃升。2016年美国原油产量平均为每日890万桶。预计今年产量将上升至每日920万桶，并与2018年达到每日960万桶的历史高位，而且美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，上周EIA原油库存增加495.4万桶，预期增加300万桶。这将使得全球原油处于供大于求的格局，国际原油很难有上涨空间，进而拖累全球油脂期货，进而压制国内豆油市场价格。

　　 综上所述：短期国内豆油或将在美国种植报告公布之后会有反弹，但反弹幅度或将有限，美盘大豆期货或将在950-980美分一线震荡，建议手中货不多的贸易商可在连盘豆油05合约5950-6000元/吨一线进行备货，港口地区豆油现货价格约在6050元/吨左右。笔者预计上半年豆油或将在国际原油和南美大豆丰产利空的环境下很难有较好的表现。另外，近期美国总统特朗普的新医改方案没有获得通过，甚至连共和党内部都有不少反对票，这使得特朗普在改革的道路上受到重大打击。很可能意味着特朗普后期很多政策的推出都会受此牵连，对华的贸易战也或将会搁浅。而且3月份美元加息后，美国经济没有较好的改变，市场普遍认为6月加息的概率正往下降，美元的内在估值需要修正，或将寻求新的出路。届时在下半年正是美豆出口旺季，美盘大豆期货或将受此提振上行，进而提振全球豆类产品期货，支撑国内豆油市场价格。（李方玉）