部分利空已消化后 市或弱势反弹

　　截至本周初，国内主要油厂一级豆油报价：山东日照6550元/吨，广西防城港6250元/吨，河北秦皇岛6600元/吨，天津6560元/吨，辽宁大连6560元/吨。平均报价6504元/吨，比3月1日下跌370元/吨，跌幅5.38%。

　　豆油价格短时间跌幅如此之大难得一见，由于价格连续下跌，利空因素逐步消化，加上居民春节前储备豆油消化殆尽，进入新一轮补货周期，短期豆油市场有望呈现弱势反弹格局。笔者认为，豆油价格大幅下跌，部分利空已经有所消化，有望呈现弱势反弹。

　　据笔者统计，2016年10月1日～2017年3月1日，5个月合计进口大豆3525.3万吨，比上年同期增加305.3万吨，增幅9.5%。2016年10月初大豆库存量590万吨，国产大豆预估压榨量60万吨，总计大豆数量4175.3万吨，减去2017年3月初库存650万吨，合计压榨3525.3万吨。产豆油634.5万吨，加上2016年10月初的豆油期初库存85万吨，再加上5个月豆油进口量25.1万吨，豆油总计744.6万吨，减去5个月出口豆油5.2万吨和5个月食用消费562.5万吨，再减去工业消费62.5万吨，结转库存114.4万吨，比2月初增加9.3万吨，增幅8.8%，比10月初的期初库存增加29.4万吨，增幅34.5%。

　　豆粕和豆油呈现跷跷板格局，目前其比值处于上涨过程中，由2016年12月21日的0.398涨至2017年3月16日的0.447。而油厂压榨利润已进入亏损周期，难以出现豆粕涨幅大于豆油的情况，只能是豆粕稳定、豆油下跌的模式，或者是豆粕跌幅小于豆油跌幅，但也有比值反向修正的时候。

　　综合分析，豆油部分利空已经有所消化，技术上有反弹的需求，有望呈现弱势反弹格局，预计现货豆油反弹空间为100～150元/吨。粮油市场报