【机构观点】国内豆油开启上行之路

　　近期中国政府加大力度查处国内大宗商品期货资金，大量资金从国内期货流出，使得国内大宗商品出现大跌行情。国内豆油市场价格也跟随盘面调整，幅度在100-150元/吨，致使部分贸易商谨慎备货，观望市场为主。但中国粮油信息网分析师李方玉认为，近期国内豆油市场价格大幅回落正是补货的好时机，中长线来看国内豆油市场价格依旧有较好的涨势。原因在于以下几点：第一、进入第四季度国内豆油正处于销售旺季，加快国内商业豆油库存的消耗，使得油厂挺价豆油意愿较强。第二、近期美元指数攀升较为迅速，市场12月份美元加息预期强烈，使得大宗商品提前反应，处于上涨态势。第三、外盘油脂给力，豆油后势不会太弱。因此后期国内豆油的上行之路是一片光明。

　　　　国内豆油需求较好，豆油商业库存不断下降

　　进入第四季度国内油厂豆油成交较好，较以往月份有所放量（如图所示），豆油库存持续下滑，且下降速度有所加快。截止11月15日国内豆油商业库存约在107万吨左右，较上周112万吨下降5万吨左右，将上月123万吨下降约16万吨左右。而且从近期来看山东地区、华北地区、福建地区出现大豆供应不足而油厂停机的情况。再加上部分地区油厂全力执行合同出现停报豆油价格或豆油现货限量成交的情况。另外，部分油厂也开始加大力度销售包装油，各大油厂包装油的优惠政策相继出台，大部分贸易商囤积了较多的包装油，笔者预计接下来的一段时间豆油库存还会进一步下降，将提振国内豆油市场价格。

　　　　美元指数上行，国内豆油怎么走？

　　“特朗普发表推文予以否认，表示过渡过程进展顺利。美国大选之后全球债券市场遭到抛售，提升了美债收益率，吸引投资者涌向美元。今天在圣路易斯联储主席布拉德称美国候任总统特朗普的支出计划可能会刺激中期的经济增长之后，彭博美元即期汇率指数重拾上行动能。布拉德还表示，美联储下个月要是不加息会让人感到意外”。这将使得12月份美元加息有些强烈。美元指数快速上涨，截止11月16日美元指数昨日震荡上行，刷新13年高位，美元指数最高上涨到100.57。美元加息会影响大宗商品结算价格，大宗商品期货将会走低。但笔者近期发现虽然美元指数快速上涨，但国内大宗商品期货一直处于上涨态势。因此笔者认为美元指数的上涨是为12月份美元加息做准备，而国内大宗商品的上涨同样也是为12月份美元加息做准备。预计短期国内大宗商品市场或将有上涨空间，进而支撑国内豆油市场价格。

　　　　外盘油脂给力，提振国内油脂

　　10月份棕榈油原本还处于产量高峰期，但因此前厄尔尼诺现象造成天气干燥的滞后反应，今年10月份棕榈油产量意外下降，各项指标均低于预期值，棕榈油产量高峰期或已提前结束。而且市场预计由于天气原因11、12月减产的可能性依旧很大。另外，MPOB报告显示，12月1日起执行，“B10计划”要求运输行业的生柴强制掺混比例提至10%，从柔佛开始分阶段实施。针对工业领域的“B7计划”同期在全国范围内执行。预计马来B10的全面实施每年需消耗75万吨棕榈油。若马来西亚政府12月1日执行“B10计划”，将支撑马盘棕榈油期价，进而提振全球油脂期货，国内豆油市场价格有走高的可能。

　　综上所述：在美联储12月加息可能性加大的背景下，短期国内豆油受自身需求的好转以及外盘油脂的提振，将呈上涨态势。另外，本周三国内菜油拍卖再次全部成交，预计下周三国储菜油拍卖大部分将是2013年菜油，由于2013年菜油质量较好，市场预计依旧会全部成交，且成交均价有进一步上行可能，或将间接提振国内油脂行情。若近期有补货的贸易商可以在豆油主力合约6630左右进行补货。但不排除南美大豆产区天气趋于良好，有利播种工作推或将限制美盘大豆期价，拖累全球豆类产品期货。 （中国粮油信息网）