期货日报：大商所“一圈两中心”建设一周年系列报道之六——非标仓单交易化解贸易“堵点”

　　大宗商品是关乎人民生活和国民经济的重要领域，品级多样、标准复杂是大宗商品流通环节的主要特点之一，相较于期货市场的标准品，大宗商品现货领域存在着大量的非标准化、地域分散的非标商品的流通需求亟待满足。同时，产业企业在实际经营中往往面临着现货处置困难、流通不公开、信用风险大等阻碍大宗商品贸易流通的问题和堵点。为了探索利用场外市场满足产业企业大宗商品现货登记、交易流通的个性化需求，进一步提升期货市场价格发现和风险管理功能，大商所战略性启动“一圈两中心”场外市场建设，并于2020年12月依托场外综合服务平台上线非标仓单业务。

　　大商所场外平台非标仓单业务旨在建立一套非标仓单交收仓库体系，以交收仓库体系为依托，进行非标仓单的登记和挂牌交易，综合服务平台为参与者提供电子化的非标仓单登记管理、挂牌交易和资金结算服务。通过非标仓单业务的开展，不仅可以为市场参与者提供公开高效的平台，也可以为实体企业更好地发现非标仓单同标准仓单之间的升贴水，有利于促进提升对非标准品套期保值和现货定价的效率。

　　与标准仓单业务相比，非标仓单业务设计更加灵活，贴近产业企业实际贸易需求。首先，支持产业企业设置个性化的仓单信息，最大程度匹配实物情况，提升电子化交易的透明度；其次，简化了注册环节的强制质检，通过自主商业化质检的方式节省实物注册的成本。同时，在仓单交易环节，缩短交易链条，简化交易责任主体，由卖方作为货物数量、质量的保证主体，最大程度贴合实物贸易习惯，便于产业企业的理解、消化和参与。

　　据大商所数据，截至2021年11月底，大商所非标仓单交易业务已累计成交34笔，成交量313.8万吨，累计成交34笔，涉及货物16.32万吨，货款金额累计2.34亿元。从品种分布看，铁矿石16万吨，货款金额2.08亿元，聚乙烯、聚氯乙烯合计3240吨，货款金额2609万元。

　　相关参与过非标仓单业务的企业负责人表示，大商所非标仓单交易具有流程安全高效、打破信用壁垒等优势，满足了相关企业基于非标仓单的交易流通需求，盘活了现货市场的存量非标仓单，解决贸易环节的“赌点”。

　　国信金阳资本管理有限公司（下称国信金阳）正是其中代表。该公司总经理余晓东对期货日报记者表示，非标仓单业务更像是传统现货贸易和已上市的标准仓单业务的一个整合。整个业务从签发仓单，到报单成交，再到后面的钱货交收方面，基本遵循着标准仓单的交易流程。但是它容纳的可注册品种更丰富，同时对仓库的要求也从期货交割库进一步放开，这点更接近于传统的现货贸易。

　　据介绍，在业务中，卖方（某钢厂）在平台成功签发10000吨PB块矿仓单后，成功挂牌。国信金阳根据自身现货采购需求选择摘牌后，双方顺利成交。后续双方按流程完成了货款收付及线下货物交收，通过平台确认了发票交付，交易顺利完成。

　　“整个交易过程顺畅有序，实现了业务预期效果。”该负责人表示，在当时中澳关系趋于紧张、铁矿石价格波动剧烈的背景下，通过参与非标仓单交易，公司进一步拓宽了现货采购渠道，提升了交易效率。

　　企业在仓单贸易中面临的另一大问题是信用风险。作为国内外大型石化企业代理商的浙江物产化工集团有限公司（下称物产化工）期货业务负责人高泉都认为，大商所场外平台推出线上的非标仓单交易，可以化解传统线下交易的信用风险。此次公司探索性交易的是聚乙烯期货交割品的范围之外的主流非标现货品种。在具体业务中，卖方物产化工将注册的非标仓单进行挂牌后，被买方嘉悦物产摘牌，按流程付清全额货款后，仓单完成过户。买方完成验收确认后，卖方收到扣除发票保证金部分货款。双方完成发票交付后，通过平台确认后完成剩余货款支付。

　　“作为仓单交易的卖方，物产化工会及时收到大商所划转的货款，无需担心因买方不能按时付款而产生的风险。”在高泉都看来，非标仓单交易流程安全高效，实现了传统现货的电子化、证券化。利用大商所的非标仓单交易平台，拓宽了公司的现货交易，非标产品相对于标准品的升贴水关系更加明确，大大提高了期现业务效率。而该笔交易的另一方嘉悦物产相关业务负责人叶辰则表示，非标仓单交易平台便捷地满足了公司对于非标现货的需求，实现优质货源的有效锁定，有助于更好地开展基差贸易。

　　非标仓单业务是大商所围绕“一圈两中心”战略发展目标、丰富高质量衍生品市场供给、满足企业个性化需求的重要举措。大商所相关负责人表示，下一步，大商所将聚焦市场需求，有序优化非标仓单交易业务：一是进一步拓展非标仓单业务品种，扩大品种覆盖范围，补足品种生态圈工具箱。二是结合市场需求，探索建立场外交收仓库体系，满足更多非标及基差类业务的实物交收需求，服务期货市场功能发挥。希望各场外会员、实体企业广泛参与非标仓单等场外业务，交易所愿与市场各方一道，共同打造场内场外协同发展的多层次衍生品市场体系，深化各领域期现结合，在共促高质量发展中实现共同进步。