巴西丰产压力渐显 大豆市场动能不足

　　近期大豆临近前高关口压力位，量能不及前高处，显示动能不足。从题材来看，目前国产大豆购销清淡，缺乏有效推动力，易受到外围影响。而国际大豆市场即将进入巴西贸易窗口期，巴西丰产预期强烈，市场承压。

　　国际大豆市场压力显现

　　市场关注的焦点为美豆出口及南美产量。随着美豆出口逐渐势弱，国际贸易进入南美窗口期，3~5月份为巴西大豆出口旺季。巴西大豆丰产预期较强，市场对该国大豆产量普遍预计在1.065亿~1.07亿吨，1月份美农业部报告中巴西大豆产量预期1.04亿吨，后续还存在250万~300万吨的调增可能。

　　南美另一主产国阿根廷，因中部洪涝及南部地区干旱一度对大豆播种 及生长构成影响，存在减产的预期。据各机构预期，2016/2017年度阿根廷大豆播种面积可能比最初预期低80万~200万公顷，产量存在200万~500万吨的下调空间。整体而言，南美大豆产量多空基本制衡，但需要注意节奏。

　　按照之前调整节奏，1月份市场开始对巴西大豆产量进行调整，2月份可能对阿根廷大豆产量调整，阿根廷大豆调减预期对阶段市场构成支撑，近期市场反弹呈现，而后续3月份巴西大豆出口开始季节性放量，巴西丰产压力则或有释放，再加上美豆种植面积利空的价码，多空的天平可能会开始波段性略倾向于空方。当然，其间需要关注南美物流问题给市场带来的不确定性因素。这是波段做空的风险点。之后4、5月份进入阿根廷窗口及美豆生长窗口后天平预计会逐渐向多头倾斜。操作上注意节奏。 国内大豆供应整体充足

　　2016年12月份和今年1月份我国大豆到港量较大，12月份进口900万吨，1月份750万吨左右。春节期间，油厂大范围停机，但随着元宵节过后，利润仍存及原料充足的情况下，开机增加，整体包括大豆及豆粕的供应仍显充足。而需求年前已有所透支，春季养殖淡季需求季节性下滑。阶段供大于需呈现，豆粕库存底部回升，市场动能不足。另外，从经销商层面来看，前期的基差点价成本在3000~3100元/吨，目前现货基本在3150~3200元/吨，尚有利润空间，随着下游备货减少，贸易商竞争激烈，挺价心理也有限，动能有限，若出现集中抛储，市场压力出现。

　　美豆基金净多持仓下滑

　　从资金方面的表现来看，美国基金上半年交易的往往是大豆、玉米面积，去年下半年大豆多单减持 迹象已经较为明显，目前继续呈现资金撤离的迹象，美豆基金持仓多头减持明显，截至2月7日当周继续减持7916张，为近阶段以来连续第三周减持，主要由多头减持引发，多头减持30185张，空头增持1269张。可见一定阶段内，资金方面对市场的助力相对有限，但空头并未发力，下跌空间暂不过度去看待。

　　从阶段供需来看，南美产量多空基本相抵，市场震荡呈现可能大。

　　从题材节奏上来看，阿根廷产量调增及美豆出口尾声挣扎，对市场构成短期支撑，波段走升，目前市场临近前高压力关口，量能不足。后续2月中下旬后，美豆种植面积扩增、巴西丰产背景下集中上市，对市场逐步构成阶段压力，存在波段做空的机会。后期需关注前高关口具体表现，不上破则多单注意止赢，波段空单考虑介入。中线整体延续震荡思路，长线存有向好预期。