兴业证券：中报验金创业板龙头成色

　　创业板中报业绩增长加速

　　创业板中报业绩预告同比增长21%，较2015年一季度8.43%的同比增速明显提升。

　　创业板指数成分同比增速更高!2015年中报同比增长32.92%，较一季度17.68%的增速大幅提升，处于历史较高水平。

　　快速增长有持续性，成长动力充足

　　创业板2015年一季报净利润同比仅增长8.43%。但是，当时我们在拆解利润的各项因素后就指出：创业板净利润增速上升动力较强。

　　首先，需求持续扩张。和主板濒临收入下滑的窘境截然不同，创业板收入增速从2013年Q2起连续8个季度保持在20%以上，2015年Q1加速至33%，反映需求旺盛。

　　第二，加杠杆扩规模和持续扩张的需求形成正反馈。创业板上市公司资产负债率仅33.87%，与全部A股非金融类上市公司高达60.87%的资产负债率相比，加杠杆的空间还非常大，从而推动净利润增速和ROE进一步上升。

　　第三，外延并购和业绩仍处于正反馈中。自2013年以来并购活动活跃，2014年我们估计创业板由于并购活动带来的净资产增量约10%，2015年上半年定增预案收购资产的家次继续增加。

　　创业板个股业绩分化较大

　　创业板整体业绩呈现上行趋势，但是从个股来看业绩分化依然较大。35%的公司中报业绩预告同比下降，27%的公司同比增速在20%以下，增速超过50%的公司仅占21%。而当前创业板整体PE已经超过100倍，在未来数月牛市第二阶段“震荡市大分化行情”中，投资者需要精挑细选，关注焦点在于成长和估值匹配度高的股票。