雪迪龙：:中标监测总站项目 环保执法设备开局良好

　　投资要点

　　事件:雪迪龙于近日收到中机国际招标公司发来的中标通知书,根据中标通知,公司成功中标“中国环境监测总站全国污染源监督性监测能力建设项目”第4包与第10包,中标金额合计为2780.4万元。(详见公司官方网站http://www.sdl-industry.com/NewsShow.aspxtypeid=1&id=168)点评:中标政府污染源监督性项目,奠定移动执法和环境管理良好开局。“中国环境监测总站全国污染源监督性监测能力建设项目”第4包将为中国环境监测总站、省级环境监测站(含直辖市)、省会城市环境监测站及部分重点环境监测站提供多功能烟气测试仪-Ⅰ83台;项目第10包将为北京市、天津市、河北省、山西省、内蒙古自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省、陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区、新疆生产建设兵团、山东省、河南省、中国环境监测总站提供157套配气装臵。我们强调,雪迪龙此次中标环境监测总站进行的全国污染源监督性监测能力建设项目,标志着公司在应急检测及比对检测领域取得较大进步,同时为公司检测设备大批量应用于移动执法和环境管理奠定了良好的开端。

　　磨砺研发,中标设备技术优势凸显。项目中标设备MODEL3080便携式红外线烟气分析仪、MODEL2052标准气发生器是雪迪龙新技术应用的重点产品;其中,便携式红外线烟气分析仪采用抽取式采样+非分散红外分析方法,可以根据配臵测量一个或多个气体组分,预热时间短,测量值稳定,抗震性能好,可车载使用;该设备广泛应用于污染源排放的在线烟气监测、便携式检测、现场应急检测、CEMS的参比仪器及实验室检测。

　　标准气发生器是通过对标准物质按比例进行稀释,产生常规及特殊的标准气体,可便携至现场操作;主要应用于环境监测中心实验室气体分析仪表测试及标定,仪表工厂仪器生产测试、标定和线性化处理以及工业现场气体分析系统测试及标定。公司上市以来,一直深耕自主仪器/技术研发,此次中标凸显公司在监测/检测领域技术优势,以及环境监测总站对于公司产品的高度认可。CEMS景气度高,火电+工业锅炉,市场潜力仍大。我们强调2012-2015年环境监测行业再次进入高速增长期。

　　废气监测与脱硫脱硝市场驱动因素相同,均来自于国家对污染源排放物要求趋严。时间维度上看,2005-2008年进入快速成长期(40%),该阶段主要为火电脱硫监测需求;2009-2011年增速平稳(15%-20%),增量新建火电机组脱硫和已有项目的更新需求,我们测算14-15年火电CEMS需求在38.8亿元;2013年8月环保部发布《锅炉大气污染物排放标准》,工业锅炉的监测与污染防治步伐加快:我国在用中小锅炉约50万台,其中113个大气污染防治重点城市中约有工业锅炉24万台,考虑35t/h以上的6%的锅炉,新增脱硫监测需求超过80亿元,公司作为脱硫脱硝监测龙头,将受益市场扩展。

　　另外值得重视的是:按照《关于调整排污费征收标准等有关问题的通知》要求,各地区须在2015年6月底前出台调整排污收费标准的正式文件,2015年底前国家重点监控企业中的钢铁、造纸、水泥等主要污染行业,实现严格按自动监控数据核定排污费;2016年底前,所有国家重点监控企业均要实现按自动监控数据核定排污费。所有具备安装条件的国家重点监控企业,要完成主要污染物自动监控设施的安装并正常运行;我们认为加强排污费的征收对于公司有两点利好:1)加强了污染源自动监控设备的投入要求;2)第三方运维服务将得到大力推广。我们认为随着大气重度污染地区对国控钢铁、水泥、造纸等企业污染源监测的铺开,公司面向的市场规模将有极大的拓展。

　　汞监测与VOC监测,打开公司成长空间。2014年5月,公司自主研制的固定污染源废气中气态汞排放连续自动监测系统设备样机测试成功,各项技术指标均达到国际同类产品水平;随着污染物排放标准限值日益趋严,公司研发的“近零排放”的监测产品“抽取式颗粒物浓度监测系统”及应用于低浓度气体污染物监测的“高温红外多组份气体分析仪”均取了成功;公司作为牵头单位承接的国家重大科学仪器设备开发专项“固定污染源废气VOCs在线/便携监测设备开发和应用”项目,目前正在研发过程中,预计整个项目于2017年结题,届时VOCs监测设备可大规模的推向市场。我们强调VOCs监测和汞监测都是未来可预期的大气(污染源)监测的新重点,如果未来公司能够将VOCs监测和汞监测的研发技术产业化,这无疑将利好于公司在污染源监测上面的深耕和发展。

　　投资建议:维持增持评级。我们预测2014-2016年公司实现EPS为0.72、1.08、1.5元,对应PE为55、37、26倍。我们认为雪迪龙作为国内CEMS的龙头公司,未来或内生外延协同发展,员工持股计划将公司核心员工与公司利益一致化,未来高速增长值得期待,我们持续给予“增持”评级,建议投资者关注!

　　风险提示:设备订单、运维服务低于预期。