创业板VS主板 后来居上还是迎面相遇？

沪指站上5000点 A股是否进入高风险区

　　争议中疾行4000点 创业板还有多大空间

　　昨日，A股出现历史性一刻。上证综指时隔7年重新站上5000点。不过，多头攻占5000点并不轻松，特别是上周四以及本周四，A股盘中频频巨震，让不少投资者心跳不已。

　　与此同时，创业板指昨日也创出4037.96点的历史新高。虽然收盘下跌1.46%，回落至4000点以下，但创业板的唱多者对这样的调整并不在意，并且乐观预计，未来在主板阶段性回落以及创业板持续走强的背景下，两者最终将相遇，甚至创业板指最终将超过沪指。

　　主板表现中规中矩

　　截至昨日收盘，上证综指今年以来累计上涨了55.29%。对于这样一份成绩，投资者事实上并不能再多要求些什么了，毕竟去年A股全年累计涨幅仅为52.87%。而到昨日为止，主板市场仅用了一半的时间就完成了对去年全年涨幅的超越。唯一令投资主板市场感到内心失衡的恐怕是今年中小板以及创业板股票表现得太过强势，其中创业板指今年大涨164.03%;中小板指累计上涨114.57%，相比之下，上证综指的股票就有些显得相形见绌了。

　　“最近一个月，许多追涨创业板、中小板股票的投资者收益都实现了翻番。而像我们这样做股票比较谨慎的老股民，收益甚至还跑不过大盘。”开户在中信(浙江)证券的股民蔡先生坦言，自己持有的宝钢股份今年累计上涨了36%，而近期A股市场高位大幅震荡，蔡先生反而回吐了不少利润，股票操作难度也日渐加大。一方面，经历过2007年的疯狂之后，蔡先生在当下这个时点显然不敢再转身去追创业板股票;另一方面，A股在5000点附近走势颇为纠结，这令蔡先生得时刻提防大盘突然转向的风险。

　　持有建设银行的股民李先生感受更复杂。截至昨日收盘，建设银行今年累计涨幅仅有2.38%，不但大幅跑输指数，即便是在银行板块内也只能算是中下水平。虽然银行股近期有较强的混改预期以及未来将持有券商牌照等利好消息支撑，但最近两个星期大盘指数连续发生盘中暴跌，还是令李先生感到心有余悸。“5000点会不会是主板市场的阶段性顶部?创业板市场未来有没有超过主板市场的可能性?”一个无比纠结的问题此刻在李先生心头油然而生。

　　机构激辩主板走势

　　在一些专业人士看来，上证综指和创业板指若要实现“千里来相会”存在两个基本假设：一是，主板市场阶段性见顶，并在高位发生剧烈震荡并出现大幅回调，这将为创业板指追赶上证指数提供绝佳的机会。而如果主板市场保持强势，创业板就此见顶，或者主板、创业板同时保持强势，那么“千里来相会”的可能性将会很小。二是，创业板市场仍然保持强势上涨，无论主板市场未来如何变化，这将是创业板指追赶主板指数的必要前提。

　　而针对第一种情况中的主板市场会否在5000点附近出现阶段性顶部，正反两方的观点同样非常激烈。

　　看好主板：创业板很难追上主板

　　“5000点上方，以大盘蓝筹股为代表的权重板块，将带领主板市场加速上行。”沪上某公募基金负责人表示，今年上半年，无论是中小板还是创业板，许多强势题材股都实现了翻倍，在这样一个基础上，股价继续大涨的可能性较小。毕竟股票最终将反映公司基本面。相比之下，以大盘蓝筹股为代表的权重板块，今年涨幅相对较小，估值也较为合理，未来带领股指进一步上涨的可能性较大。从这样的逻辑出发，未来创业板追上主板的可能性不大。

　　还有机构认为，从历史经验来看，特别是2007年“5.30”以后，权重股往往会带领大盘指数冲顶。在这一过程中，中小盘题材股很难有机会超越主板。此外，下周A股最终能否纳入MSCI新兴市场指数的答案即将揭晓。一旦被接受，数以万亿计的海外资本无疑将助推A股持续上涨。而海外资本偏爱蓝筹股，同样有利于主板市场。

　　看好创业板：盈利增速领先主板

　　牛市并非一帆风顺，最近两周沪指连续在5000点关前出现巨震。谨慎的投资者认为，沪指在5000点附近不排除中级调整的可能性。一旦主板市场出现强势整理，创业板指借机再度走强，上证综指遇上创业板指，甚至被创业板指赶超很快就会实现。

　　国信证券表示，6月下旬开始至三季度末可能是今年行情的转折点。历史上最强的两段牛市，持续时间为26-28个月，以此推算，本轮行情结束时间对应今年的7-9月份，由于指数上冲过快，牛市结束时间或将提前;指数短调之后存在4-5个月持续上涨小周期，时点落在今年6-7月份。

　　中信证券同样认为，受制于传统行业公司业绩仍难有表现的现状，传统行业权重较大的上证综指下半年将围绕5500点中枢震荡，运行区间4500-6500点。而代表新经济的创业板指数将冲击4500点，有望跑赢主板市场。金融周期在两年内重新上行的机会较小，所以2007年级别的“火牛”(30倍市盈率以上，按照今年利润情况可对应6500点)出现的几率较低。

　　中信证券还认为，在传统经济不断下行的今天，新兴行业与GDP的关联度较小，可以很好地对冲投资者家庭财产组合中的实业和房地产仓位。事实也证明，创业板盈利增速的确大大领先于主板，对经济免疫力的确好，成长性并非完全靠讲故事。从相对吸引力来看，其实创业板也不比主板低。主板在过去一年涨幅也不小，但盈利预期却不断被下调，导致其风险溢价与创业板的差距现已接近2013年初之低位，而当时市场风格正从大盘向创业板切换。最后，股市的“反身性”，即股价对上市公司融资条件的“正反馈”影响，将奖励转型、创新企业，帮助其脱颖而出，是评价上市公司投资价值时不可忽略的因素。