郭施亮：创业板创出四年来新低 当前是创业板的大底部吗？

　　自创业板市场成立以来，其波动率显着高于主板市场。其中，在2012年底至2015年6月，创业板市场还上演了一轮大牛市行情，期间累计最大涨幅达到6倍以上。但，遗憾的是，自2015年6月调整以来，创业板市场却步入漫漫熊途的调整格局之中，而经过这些年的调整，创业板市场已经创出四年来的新低水平。

　　曾经在2015年最高峰的时刻，创业板市场创出了4037.96历史高点，而相应的平均市盈率水平超过了百倍。在此期间，还出现了全通教育、【乐视网(300104)、股吧】等大牛股，并为投资者带来了非常丰厚的投资利润。

　　然而，时隔三年时间，创业板市场却出现了大幅调整的走势，无论是平均市盈率还是总市值数据，均较2015年最高峰值相比，有着不同程度上的大幅缩水迹象。至于当年非常火爆的创业板大牛股，如今的命运却非常坎坷。

　　其中，曾经是沪深两市第一高价股的【全通教育(300359)、股吧】，如今经过了复权后的股价仅有7元出头的水平，较最高价格缩水大半。至于另一家创业板大牛股乐视网，则经过了这些年来的大幅调整，如今不仅身处股价暴跌的尴尬局面，而且还深陷债务风波、舆论风波之中，而目前乐视网仍未完全摆脱退市的风险。

　　短短三年时间，创业板市场却出现了如此翻天覆地的变化，确实让人感到感慨。但是，从另一种角度思考，面对目前缩水不少的总市值以及仅有34.58倍平均市盈率的创业板市场，却逐渐产生出一定的投资机会。然而，与之相比，作为全球成熟市场的美股纳斯达克指数，如今的市盈率却达到约35.7倍，而A股创业板的市盈率水平已经较纳斯达克指数更具有一定的估值优势。

　　与主板市场相比，创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，而其上市准入门槛与条件也显得略微宽松。但是，与主板市场一样，创业板市场同样还是以资金作为推动主导，言下之意就是成也资金，败也资金，而资金环境也直接影响到整个创业板市场的运行走向。

　　实际上，与2015年最高峰值平均1500亿元以上的日均成交量能相比，如今创业板市场的日均成交量也仅有当时三分之一左右的水平。由此可见，对于当前的创业板市场，实际上也处于极度低迷的运行状态之中。

　　但是，经过了这些年的大幅调整，如今创业板市场已经逐渐回落至2014年6月份前后的低点位置附近，而这一区域也是创业板市场大牛市行情启动前的起涨点。实际上，无论从技术面形态，还是从估值等方面分析，目前创业板市场已经逐渐具有一定的投资价值。

　　从实际情况分析，虽然创业板市场的估值仍明显高于主板市场，但因其定位不同，往往可以获得更高的估值溢价。但，即使如此，如今创业板市场的平均市盈率已经非常接近乃至低于海外成熟市场纳斯达克指数的水平，投资优势也开始逐渐提升。

　　虽然目前仍不能够说创业板市场已经处于绝对低点位置，但也基本上处于相对低点的水平，而在创业板大底部区域附近，也难免会存在反复筑底、反复震荡的走势。

　　但是，对于创业板市场的投资，本身还是具有一定的投资风险，即使是投资抄底，仍以阶段性操作为主，不宜恋战。或许，经过了之前急跌到阴跌的过程之后，接下来创业板可能会有反复筑底，巩固底部的需求，而在现阶段内，创业板市场仍没有充分理由走出一轮牛市行情。

　　(郭施亮，财经评论员、专栏作者)