乐普医疗：中报略超预期 广布局持续高增长

　　事件：公司发布2018年中报，实现营业收入29.5亿(+35.37%)，实现归母净利润8.1亿(+63.48%)，扣非后归母净利润6.7亿(+36.67%)。收入增速较1季度略有下降，扣非后净利润增速提高7个百分点，业绩略好于预期。

　　公司发布1-3季度业绩预告，前三季度归母净利润预计11.0-11.6亿，增长49-57%，其中非经常性损益1.5亿。

　　公司发布第一期员工持股计划草案，人数不超过200人，覆盖公司高管核心骨干，金额不超过6个亿。激励力度较大，高管不超过1000万金额。

　　非经常性损益增厚业绩

　　澳洲Viralytics公司13%股权被收购实现投资收益1.5亿元；荷兰子公司Comed B.V。关停清理损失约人民币3200万，若剔除上述投资收益及关停子公司损失等影响，扣除净利润6.7亿(+36.67%)。扣除新东港二季度并表增厚约3000万净利，剔除这块影响增速30%。

　　医疗器械保持较快增长，即将进入可降解时代

　　医疗器械板块是公司权重最大的板块。上半年医疗器械收入13.9亿(+15.56%)，净利润4.4亿(+20.55%)。

　　支架实现收入7.1亿(+20.76%)，Nano占比达到45%。支架系统的较高增速，保障了医疗器械板块的持续增长，产品进一步扩大市场份额，预计全年支架业务保持20%增长，二代半Nano支架占比今年可达60%以上。可降解支架(NeoVas)有望年内获得生产注册。

　　双腔起搏器中标省份增至23个，今年完成在西藏、湖南招标工作。封堵器系列产品收入6,053万(+22.88%)，左心耳封堵器目前正临床随访数据整理，预计在18年四季度申请注册；可降解封堵器尚处于临床试验阶段。如果20年上市对行业有颠覆性影响。

　　风险提示：研发进度不及预期。