创业板盈利低于预期 去泡沫进行时?

　　过去一年里发生在牛市冲锋手身上的变化,或最能体现这一轮行情的跌宕与剧变:癫狂和颠覆就在一瞬间转变。

　　创业板指曾在6月突破4000点,将年内累计涨幅推高到160%;但至6月底,创业板指就一路暴跌探底2500点。此后更进入震荡下行期,在8月27日还下探至1843点。无独有偶,在“互联网+”等热门概念风头正盛时,概念股均迎风大涨;但在下半年连续巨震中,多股的股价“一泻千里”。

　　一路回落的并不只有股价。中报季收尾,创业板整体业绩表现低于预期,近半股票的估值仍难满足成长预期,重建市场对于创业板的信心仍需时日。而当市场风险偏好降低,曾经风光无限的“故事大王”也遭遇重挫;在逐步回归基本面逻辑的过程中,早已是成长白马股当道。

　　去泡沫进行时

　　Wind统计显示,包括ST股在内共有482家创业板公司发布了2015年中报,营业收入增速平均为36.8%,归属母公司股东净利润增速为-6.66%。但在剔除上海钢联上半年-136.86倍的净利润同比大跌因素外,创业板其他公司整体盈利增速回升至21.78%。

　　从中报业绩发布的实际情况来看,基本符合市场此前测算与预期。但招商证券分析师表示,A股上市公司中期整体业绩形势并不乐观,而创业板的中报表现与市场对其全年65%盈利预期增速相差较大,创业板业绩增速已接近预警值。

　　除盈利增速低于预期外,个体暴涨暴跌对创业板整体业绩的影响较大。上半年318家创业板公司上半年归属母公司股东净利实现同比增长,占比达到66%。其中,盈利同比翻倍的个股有69只,占比近15%。

　　值得一提的是,盈利增长最高的前五位都超过10倍,依次为金龙机电(300032.SZ)、东方财富(300059.SZ)、同花顺(300033.SZ)、恒顺众昇(300208.SZ)、红宇新材(300345.SZ)同比增长44.83倍、30.7倍、16.66倍、12.35倍、12.26倍。若不考虑这5家公司数据的扰动,创业板整体盈利将出现较大回落,其他公司平均盈利增速将跌至-31%;即便剔除上海钢联业绩暴跌的相关数据,创业板净利整体也仅有-2.53%的平均增速。

　　而创业板内,不同行业的中报业绩表现也出现较大分化。据《第一财经日报》不完全统计,创业板公司分布于Wind行业中的16个分类。其中,软件与服务类创业板公司业绩表现最突出,归属母公司净利润平均增速达到897%;医疗保健设备与服务类紧随其后,盈利增速达116%。媒体II类整体取得413%的净利增长,耐用消费品与服装、公用事业、零售业类创业板公司的平均盈利增速,则分别为73%、51%、36%。但另一方面,能源II类创业板公司净利润同比大幅下滑,而资本货物类的净利润平均增速也有45%的下滑。

　　创业板公司业绩表现并未超出预期,但广发证券策略分析师则表示,中小创正常情况下上半年盈利增速却还要比主板高出10%左右,且当前还没出现盈利持续向上的拐点。A股盈利的持续回升还需要等待地产投资、制造业投资以及出口的改善,但目前来看还“遥遥无期”。

　　另一方面,尽管股指与个股在6月以来的暴跌中均出现一定回落调整,但创业板仍“不便宜”。诸多个股的市盈率仍不匹配其成长预期。

　　明星股业绩频变脸

　　在震荡加剧、趋势未明的当下,在中报季挖掘绩优股一度成为避险首选。成长白马股逐一彰显成长性的同时,诱发市场投资风向急转,“讲故事”迅速被“拼业绩”所取代。而此时部分明星股业绩大变脸,处境堪忧。

　　拖累创业板整体业绩的上海钢联,已不是首次业绩暴跌。在今年第一季度时上海钢联就因亏损2951万元,导致净利润同比大幅下滑。公司给出的理由是因对钢银钢铁现货网上交易平台的投入加大,导致销售、管理、财务三项费用同比大幅增加。但其凭借打造钢铁电商生态体系的故事,上半年股价仍大幅飙涨,最高涨至157元/股,年内涨近170%。但中期业绩继续暴跌,净利润亏损扩大到1.09亿元;对此,公司仍以上述原因和大宗商品市场的弱势作为主要原因,但似乎并未稳住市场预期。截至8月28日,上海钢联股价已跌至40元,上周最低跌至34元。

　　上半年“互联网+医疗”概念炒作期间,海虹控股曾被分析师定义为“未来互联网医疗龙头”。从热点题材角度,海虹控股也一路从药品招投标、医药电子商务,再转型到PBM业务和去年启动的新健康业务上来;其股价最高涨逾80元,年内涨幅150%。但该股公布的中期报告显示,归属上市公司股东净利润亏损4415万元,同比下滑578%。在Wind智慧医疗概念板块中,净利增速垫底。而截至上周五,海虹控股股价已回落至26.4元。

　　此外,在8月30日晚间,因电竞概念而一路大涨的金亚科技(300028.SZ)发布中报,上半年归属于上市公司普通股股东的净利润亏损达8567.79万元,同比下降了6257.52%。

　　明星股的陨落,并不代表产业结构调整的方向有误;加大个股甄选、押准转型方向,才是中报掘金的逻辑内核。

　　海通证券策略分析师荀玉根称,本轮牛市背景是产业结构调整,在经历暴跌后当前投资主线应聚焦中期深挖转型成长股。包括“互联网+”、中国制造2025引领的技术渗透、制造升级,以及由收入水平上升、90后消费群体崛起推动的娱乐健康消费,都是转型的方向和动力。但随着市场风险偏好重构,追求确定性同样为获取超额收益的关键;业绩稳定的白马成长的胜率更大。尤其当前白马成长业绩增速已现企稳回升趋势,未来股价优势同样将逐步显现。