天和防务四年毛利尽数填补3亿坏账损失 实控人质押96%股权连抛两次减持计划

　　【天和防务(300397)、股吧】(300397.SZ)上市近5年，前四年业绩均巨亏，今年刚有起色，实控人却已等不及，因高质押资金需求加速减持股份。

　　天和防务实控人贺增林、刘丹英半年内才减持公司股份910.36万股，套现金额1.13亿元，还未到减持截止期限，便终止前一减持计划再次抛出8%减持计划，而减持原因均是偿还质押借款、降低股权质押率及个人资金需求。不过截至11月5日，实控人质押比例仍高达96.88%。

　　实控人贺增林23岁便开始先后在三家公司担任董事长，其后33岁创立公司前身天和投资，主要给军方和两家军贸公司提供指挥系统，2014年上市时公司豪言十年成为国际知名的军民两用防务产品供应商。

　　但长江商报记者发现，天和防务2015-2018年扣非净利润均巨亏，其主营业务毛利润四年累计为3.48亿元，不过同期公司四年坏账损失合计3.21亿元，占同期毛利润的92.24%，所赚的利润几乎尽数填补了坏账损失。如今业绩才有起色，实控人却因资金告急屡抛减持计划。

　　实控人套现1亿后再拟减持8%

　　12月9日，天和防务公告，公司控股股东、实际控制人贺增林及其一致行动人刘丹英决定提前终止目前实施的减持计划并实施新的股份减持计划，拟于2019年12月10日至2020年6月25日期间，减持不超过1920万股公司股份，减持数量上限占公司总股本比例不超过8%。减持原因是偿还质押借款、降低股权质押率及个人资金需求。

　　今年6月，实控人贺增林及其一致行动人刘丹英抛出减持计划，计划6个月内减持公司股份不超过1440万股，截至公告披露日共计减持公司股份910.36万股，占公司总股本的3.79%，套现金额1.13亿元。

　　按照相关规定，贺增林、刘丹英每年转让的股份不得超过其所持有公司股份总数的25%(即2019年减持的股份数不超过公司总股本的11.38%，2019年剩余的减持比例为公司总股本的7.59%)，这说明实控人几乎准备顶格减持。

　　根据公司11月5日公告，贺增林将2017年就已质押的3058.60万股和1348万股到期日延后至2020年5月11日和2020年6月27日，占其所持公司股份总数的比例49.51%，到期日正好和减持期间相差无几。截至该公告披露日，公司贺增林、刘丹英累计质押股份数占其持股总数的比例为96.88%，占公司总股本的40.45%。

　　事实上在上述减持开始之前，截至2019年5月24日，实控人贺增林及其一致行动人刘丹英质押总股数占其所持股份的比例就高达98.16%，而质押的原因多数是个人融资需求，期间已将所质押股份进行了多次延期，将近半年时间实控人减持套现超过1亿元。

　　而实控人2017年和2018年都还在增持公司股份，为何今年却出现如此资金紧张的情况？

　　长江商报记者通过天眼查发现，除了持有天和防务股权外，实控人贺增林、刘丹英还持有3家公司股权，其中全资控股天和通天和通讯持有63%股权的广州众拓光电全资子公司河源众拓光电2019年5月15日5000万元被法院冻结三年，其中天和通讯持有的4020.55万股权也被冻结，有意思的是2019年5月18日世纪永盛投资受让天和通讯35%股权，仅仅两个月又退出股东之列。

　　四年坏账损失3亿占毛利润92%

　　天和防务是一家以连续波雷达技术和光电探测技术为核心的侦察、指挥、控制系统的研发、生产、销售及技术贸易为主营业务的企业，主要产品为末端防空指挥控制系统系列产品，包括便携式防空导弹指挥系统系列产品和区域防空群指挥系统系列产品两个类别。

　　实控人及董事长贺增林大专学历，履历相当丰富，23岁(1994年)便出任刚成立的西安信风机电有限公司董事长兼总经理，随后又先后出任陕西御和文化旅游有限公司、西安信风网络工程有限公司董事长，2004年贺增林和刘丹英出资700万元创立公司前身西安天和投资控股集团有限公司，自公司设立至今任董事长兼总经理。

　　上市之前天和防务来自于前五名客户的销售收入分别占公司营业收入99%以上，且主要集中在国内军方以及两个军贸公司三个客户，这也为之后业绩埋下隐患。2014年9月天和防务上市时曾称计划在未来10年左右时间内，力争发展成为国际知名的军民两用防务产品供应商。

　　不过上市之后让人大跌眼镜，2015-2018年天和防务主营业务毛利润分别为0.23亿元、0.74亿元、1.62亿元、0.89亿元，而同期坏账损失分别为0.34亿元、0.61亿元、1.19亿元、1.07亿元，坏账损失分别是同期主营主业毛利润的147.83%、82.43%、73.46%、120.22%，四年坏账损失合计3.21亿元占四年毛利润3.48亿元的92.24%。

　　也就是说天和防务上市四年赚的利润几乎尽数填平了其四年的坏账损失，并且上市之后公司在2015年和2016年分别收购深圳华扬通信股份有限公司60%股权、西安长城数字软件有限公司34.2%股权，耗资1.5亿元、0.20亿元，不过收购之后两家公司业绩便不达预期，分别造成公司商誉减值损失0.75亿元、0.24亿元。在2017年底天和防务以1.8亿元出售了曾寄予厚望的西安天和军民融合创新技术研究有限公司80%股权，获得投资收益1.48亿元，才勉强躲过连续三年净利润巨亏的情况。

　　经过连续四年剔除坏账后，今年天和防务业绩大增，不过值得注意的是，天和防务应收账款再次飙升，截至2019年三季度末，公司应收账款3.41亿元，较2018年底的2.09亿元增长63.16%。

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