全通教育积重难返？6.4亿元巨额商誉刚刚爆雷 又斥巨资购自媒体

　　【全通教育(300359)、股吧】又要发起收购了，交易对手是知名财经作家吴晓波。

　　3月18日凌晨，全通教育集团(广东)股份有限公司(以下简称“全通教育”)发布公告，公司正筹划以发行股份方式购买杭州巴九灵文化创意股份有限公司(以下简称“巴九灵”)96%股权，同时拟募集配套资金，预计构成重大资产重组。自2019年3月18日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

　　巴九灵的法定代表人为吴晓波，注册资本7500万元。吴晓波和妻子邵冰冰分别直接持有巴九灵12.81%的股权，为巴九灵的实际控制人。巴九灵核心资产为2014年创办的自媒体公号“吴晓波频道”，此外还有“冯仑风马牛”、“秦朔有话说”、酒业家、德科地产等自媒体公号及相关业务。

　　2017年1月初，巴九灵正式对外宣布完成由挚信领投，浙商创投、头头是道和普华资本跟投的A轮1.6亿元融资，投后估值20亿元。时间财经被吴晓波频道拒绝采访，亦未能联系到全通教育。

　　那么这场收购为何会受到公众关注，又能否得以实现呢？

　　全通坠地

　　据全通教育2019年2月20日发布的2018年度业绩，其2018年资产总额为21.7亿，较期初下滑24.17%；净资产13.77亿，较期初下滑33.44%。公司实现营业总收入8.33亿元，同比下19.17%；亏损6.21元亿，同比下降超过1037%。

　　如此经营状况，令人无法联想到，它曾被誉为“线上教育第一股”，受到并购、券商研报推荐、游资炒作等因素影响，曾被推向两市第一高价股。但近年来，全通教育股价一路滑落，从2015年5月最高467.57元/股，跌到如今7.22元/股。

　　在这种态势下，全通教育的管理层选择了多次套现。最近的一次是2018年9月28日，全通教育公布减持公告，公司控股股东与实际控制人陈炽昌将其持有的公司328万股(占公司总股本的5.18%)股份转让给中山教育科技股份有限公司，转让完成后，中山教科将持有公司5.18%股份。

　　同年6月，陈炽昌才减持715万股，套现超过5000万元。自2015年6月以来，陈炽昌与多名董监高合计减持十余次，套现超过8.6亿元。

　　又自2017年以来，“陈炽昌”这个名字经常出现在多家上市公司首次公开发行股票网下发行初步配售的名单中，不过尚无法证实为同一人。

　　四年来，全通教育共有12起并购，但并未带来业绩增长。全通教育收购全通继教、西安习悦、湖北音信、河北皇典、上海闻曦、广西慧谷、杭州思训、浙师智慧等12家公司股权带了的商誉，高达13.90亿，占该公司截至2018年4月合并净资产的 62.52%。

　　同年，全通教育实现营业收入10.31亿元，同比增长5.52%，归母净利润6629万元，同比下降35.6%，为上市以来首次下滑，事实上，正是主业经营不善，近14亿的高商誉带来的6亿多商誉减值，为2018年的大幅亏损埋下了隐患。

　　商人吴晓波

　　吴晓波的身份有很多，财经作家、电视主持人、出版人，在这场尚未完成的收购中，他作为商人的角色，令人瞩目。虽然自称“从来不炒股”，但他未停止参与股票市场的运作。2015年，他创办的财经图书品牌蓝狮子在新三板挂牌，2018年3月摘牌。

　　从蓝狮子品牌中调整出的自媒体业务，被整合成了巴九灵(“吴晓波频道”)成为他主要打理的资产。目前，吴晓波频道的盈利模式主要有广告、内容付费、新媒体电商、社群经济等，产品有“听见吴晓波”音频、“新匠人加速计划”、“企投会”等。

　　更重要的是，他要把“吴晓波频道”带上市。在2017年1月接受媒体采访时，吴晓波说，“短期内没有下一轮融资的打算，后续会考虑IPO或者并购吧。”他的夫人邵冰冰在旁补充道：“在上市之前可能还会有一轮融资。”

　　不过以自媒体为核心业务的公司，单独冲击IPO并不顺畅，即便是曲线上市，也遇到很多阻力。2018年，数个依托微信社交平台，组织自媒体矩阵，开展新媒体业务的公司，终止被A股公司收购。

　　以【骅威文化(002502)、股吧】欲收购旭航网络为例。后者是移动互联网广告营销解决方案的提供商。旗下有微信公众号有“最爱杭州”“印象杭州”“魅力上海”“北京大北京”等公众号。2018年11月20日晚，骅威文化公告称，由于资本市场环境发生重要变化，目前的客观条件不利于继续推进交易，公司决定终止终止收购旭航网络100%股权。

　　同样的，10月12日晚，利欧股份表示，终止23.4亿元收购苏州梦嘉(一家主营微信自媒体的内容营销公司)75%股权的计划。10月31日晚，瀚叶股份公告称终止38亿收购量子云(一家依托“微信生态圈”的新媒体公司)100%股权。

　　虽然三家A股公司，均称终止是因为资本市场环境发生变化，但来自监管层的关注函的影响不可小觑。

　　深交所对旭航网络持续盈利能力提出质疑，要求骅威文化列表说明标的公司旭航网络各主营业务的开展情况，核心竞争力，经营模式，合规性、营业收入、成本、毛利率、营业利润占比情况等然而，骅威文化5次发布延期回复，直至终止收购也未回应深交所对于旭航网络的质疑。

　　回到全通教育和巴九灵双方，一个是商誉大洗澡，风光不再、亏损不停的的“妖股”全通教育，一个前车之鉴不远，估值20亿元的巴九灵。前者如何撬得动后者，发起足够收购资金呢？需要等待更多披露。

　　（文章来源：时间财经）