光环新网：国内IDC先行者 借AWS之势构建“云王国”
摘要： 首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2018-2020年归母净利润为7.51、9.87和12.89亿元，每股收益为0.49、0.64和0.84元。综合考虑PE估值与APV两种估值方法，给予光环新网目标
首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司 2018-2020 年归母净利润为 7.51、9.87 和 12.89 亿元，每股收益为 0.49、0.64 和 0.84 元。综合考虑 PE 估值与 APV 两种估值方法，给予【光环新网(300383)、股吧】目标价 16.40元，对应 2018 年 33 倍估值，首次覆盖给予“增持”评级。
未来国内一线城市 IDC 行业竞争的核心在供给端，在于哪家企业有更高的产能空间(地、指标)和更低的资金成本。光环新网在一线城市有充足的资源储备，未来 3 年机柜数量有望翻倍。同时，凭借大量上电机柜带来的充沛现金流，可以不依赖融资而保持机柜数量稳定、内生增长，具备中长期竞争优势。
云计算业务被市场严重低估，光环新网依托 AWS 是要重构云增值业务体系，而非陷于低利润率的泥潭。与 AWS 合作的深入，不仅能够激活无双科技、光环有云，更能够将承接 AWS 中国售前业务的光环云数据打造成专业的云增值服务平台，进窥根植于 AWS 的 PaaS 平台上的海外 SaaS 应用的国内合作。从弹性、空间和利润率来看，SaaS > PaaS > IaaS，随着时间推移，光环新网云增值服务的业务市场是越来越大的、利润是越来越丰厚的，但是布局兑现的时间会较 IDC更长。
ROE 触底反弹，带动公司估值中枢上移。机柜总数和上电率提升将带动新一轮净利润高速增长，公司将摆脱因并购云计算业务带来的ROE下行通道。
（文章来源：【国泰君安(601211)、股吧】证券）
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