金卡智能：收入增长 盈利高企

　　2018年上半年公司实现营业收入8.84亿元，同比增长44.32% ，其中第二季度实现营业收入5.06亿元，同比增长50.73%；2018年上半年公司实现归母净利润2.08亿元，同比增长119.53%，其中第二季度归母净利润1.20亿元，同比增长136.51%，Q2数据优于Q1，业绩稳健向上。

　　收入高增，各业务板块表现良好。公司上半年收入8.84亿元，同比增长44.32%，主要系本期物联网智能燃气表、体流量计等销售有较大幅度增长所致。随着我国天然气消费比例的不断提升和国内“煤改气”工程的持续推进，新增需求+更新需求使公司长期受益。具体来看，气体流量计实现收入3.61亿元，同比增长44.4%；无线燃气表及系统软件收入2.18亿元，同比增长69.0%；IC卡智能燃气表及系统软件1.41亿元，同比增长16.5%；其他业务收入1.64亿元，同比增长45.1%。

　　毛利稳定，期间费用率大幅下滑提升净利润率水平。2018年上半年公司实现归母净利润2.08亿元，同比增长119.53%；2018年上半年公司净利润率为23.49%，同比提升8.05个百分点。分拆公司毛利率可知，上半年公司毛利率48.62%，同比增加0.05个百分点，基本稳定；期间费用率大幅下降，其中管理费用率为11.13%，同比下降7.21个百分点；销售费用率为14.69%，同比下降2.19个百分点；财务费用率为-0.19%，期间费用率同比下降9.53个百分点。毛利稳定，期间费用率大幅下降增厚公司上半年整体净利润水平。

　　盈利预测与投资评级：公司准确把握市场需求及行业发展趋势，不断加大研发投入，加强市场推广力度，依靠领先的技术优势和强大销售网络使业绩保持高速增长，我们预计2018-2020年公司EPS为1.06/1.33/1.70元，给予“增持”评级。

　　风险提示：竞争格局恶化；市场开拓遇阻；系统性风险。