扬杰科技：研发+营销 铸就功率半导体白马

　　半年报符合预期，关注公司8寸线扩产进度

　　公司18H1实现营收8.77亿元，同比+27.75%%；净利润1.56亿元，同比+15.17%；扣非净利润1.30亿元，同比21.7%。公司业绩符合此前的业绩预告，主要原因是：公司一方面持续在晶圆产线扩产并加大了全系列产品的市场竞争力，同时进一步扩建营销网络，并且以消费类电子、安防、新能源行业为市场发展基础大力拓展工业变频、伺服马达、网通等工业电子领域。

　　研发+营销内外兼修，业绩具有长期确定性

　　研发方面，公司自主设计研发的8英寸超高密度沟槽功率MOSFET产品实现大批量生产，为公司未来拓展高端功率半导体市场积蓄力量；公司同时持续加强已有的4寸及6寸晶圆产线能力，提升了相关产品在消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等下游应用领域的市场竞争力；公司紧跟市场需求，持续扩大微型贴片封装的研发投入，满足客户多元化需求。营销方面，公司持续完善国际市场营销模式，进一步扩建海外销售网络；并且以消费类电子、安防、新能源行业为市场发展基础，大力拓展工业变频、伺服马达、网通等工业电子领域。我们认为【扬杰科技(300373)、股吧】保持研发+营销内外兼修，是公司能够业绩保证持续增长确定性的核心能力。

　　行业景气度持续，MOS+IGBT发力正当时

　　由于全球功率半导体市场景气度持续高涨，国际MOSFET，IGBT龙头交期不断延长，公司迅速反应顺势发力相关产品布局。公司于2018年3月新设控股子公司杰芯半导体，收购了一条6寸晶圆线，组建了IGBT研发设计团队，已成功研制IGBT芯片并实现量产；同时公司新增6寸高压MOSFET产品线，成功研制芯片并实现量产，预计未来将为公司贡献持续稳定的销售收入

　　A股半导体板块稀有白马品种，维持“买入”评级

　　我们认为公司是A股半导体板块难得的具有持续增长能力的白马企业，看好公司研发和营销内外兼修的良性发展循环。我们预计公司18/19/20年净利润3.51/4.40/5.68亿元，eps 0.74/0.93/1.20元。维持“买入”评级。

　　风险提示：扩产不及预期，市场竞争加剧。