大富科技上半年净利亏损超1500万多次并购仍难助业绩增长

　　　　【大富科技(300134)、股吧】的主营业务是移动通信基站射频产品等，于2010年登陆A股市场。在通信领域，大富科技并非默默无闻，曾多年蝉联华为“金牌核心供应商”称号，是华为无线基站射频器件的战略合作供应商。

　　但是上市后不久，由于通信行业投资增速下滑，行业内竞争加剧，大富科技业绩开始下滑，2012年亏损1.9亿元。虽然在2013年有所好转，但是2013年之后，大富科技却始终没有回到其顶峰状态。为了提升业绩，大富科技在资本市场上动作频频，投资、并购等外延式运作不断。

　　不过这些资本动作并没有止住大富科技下滑的业绩，其投资的大盛石墨、三卓韩一反而在2017年吞噬了为数不多的利润，造成业绩大幅下滑。公司2018年上半年的业绩也不理想，大富科技日前发布业绩预告，预计2018年上半年亏损1500万~2000万元。

　　去年扣非净利亏损5.22亿

　　对于2018年上半年的亏损，大富科技表示，公司根据自身战略发展规划，优化资源配置，将部分产能转移至安徽以提升盈利能力。在产能转移过程中，直接带来公司成本增加，影响部分产品的交付，间接影响了当期业绩。

　　值得一提的是，在这次产能转移的过程中，大富科技获得的政府补助相当丰厚，全资子公司大富机电收到怀远县财政局奖励金3000万元，这也使得大富科技第一季度扭亏为盈。不过，大富科技没能将业绩向好的趋势延续下去，2018年上半年预计亏损1500万~2000万元，再次回到亏损状态。

　　大富科技是一家以移动通信基站射频器件、结构件生产为主营业务的企业，于2010年登陆创业板。从财务数据上来看，自上市以来，除了2012年及2017年，大富科技一直保持着盈利状态，但是由于整个行业下滑，公司业绩并不好。

　　2012年，由于通信行业投资增速下滑，行业内竞争加剧，大富科技由盈转亏，净利润从2011年的1.87亿元下降到2012年的亏损1.91亿元，下降幅度为202.12%，其中还有约6217万元的政府补贴。

　　不过事情似乎在2013年、2014年迎来转机。2013年，大富科技成功扭亏转盈，实现净利润5531.4万元，扣非净利润也达到了3240万元。到了2014年，大富科技业绩更是喜人，净利润为5.34亿元，扣非后净利润也达到了2.7亿元。

　　从大富科技2014年年报投资收益一栏中可以看到，由于出售华阳微电子2.5%的股权，华阳微电子由控股公司变为参股公司，大富科技的会计核算从成本法切换成权益法，大富科技在丧失控制权后，剩余股权按公允价值重新计量产生的利得约2.32亿元，这成为大富科技净利润暴增的重要原因。

　　随后2015年、2016年，大富科技业绩被打回原形，扣非后净利润分别为2756.51万元、亏损554.96万元，到了2017年，扣非净利润为亏损5.22亿元，跌幅达到了惊人的9300.85%。

　　查看大富科技历年财报可以发现，2014年资本化研发支出占研发投入的比例为6.35%，可是这一比例在2015年大幅上涨至11.91%，2016年进一步提升，达到14.37%。与此同时，资本化研发支出占当期净利润的比重也从2014年的1.47%上涨到了2015年的17.93%，在2016年达到了19.61%。

　　对比大富科技2014年及2015年的具体数据，2014年研发投入金额约1.24亿元，研发支出资本化的金额约为787万元；2015年研发投入金额约1.47亿元，研发支出资本化的金额却达到1754.6万元。

　　通过对比可以发现，两者增长幅度并不匹配且有差异，但是在2015年的财报中，大富科技并没有提及研发投入资本化率大幅变动的原因，也未提及研发投入总额占当期净利润的比重较上年发生显着变化的原因。大富科技方面有关人士在接受记者采访时称，与公司项目研发、业务整体相关。

　　并购未增厚公司业绩

　　2017年2月份，大富科技开始停牌筹划重组。不过此次重组一波三折，收购标的曾由最初的配天智造变成配天智造、领正电子、湘将鑫、高凌信息这四家公司，后再变成湘将鑫一家，此次重组最后以失败告终，大富科技重组还因标的多次改变收到了深交所的监管函。

　　去年12月，大富科技再次申请停牌重组，原本拟收购的是一家互联网运营行业公司，最终锁定了重庆百立丰。大富科技表示，为了抓住5G发展机遇，拟通过发行股份或支付现金方式，购买重庆百立丰51%的股权，而重庆百立丰100%股权预估值为16亿~19亿元。同时业绩承诺人承诺百立丰2018年度净利润不低于1.68亿元，2019年度不低于1.88亿元，2020年度不低于2.16亿元，2021年度不低于2.16亿元(以扣除非经常性损益前后孰低者为准)。

　　整个智能手机市场需求开始饱和甚至下滑，再加上国内市场竞争进一步白热化，这意味着难以再依靠整个市场的增长来拉动百立丰手机的销量。市场研究机构GfK的数据显示，2017年lephone国内的销量仅为467万台。据《互联网》报道，其手机商标“乐丰lephone”被国家工商总局驳回注册，乐丰手机还在4月初被吉林省工商局检测为不合格产品。

　　对于上市公司来说，通过投资、并购等外延式手段增厚业绩的行为很正常。但是翻看大富科技的历史，投资并购的行为不仅没有拯救下滑的业绩，反而成为公司新的亏损点。

　　以2015年大富科技6亿元现金参股的大盛石墨为例，2015年扣非净利润为854万元，业绩承诺完成率只有15.52%，2016年大盛石墨则出现了大亏，大富科技不得不对该项股权投资计提了2000万元的减值准备，到了2017年更是因此计提了减值准备5500万元。

　　值得注意的是，在大富科技投资的企业中，进行计提减值准备的还有三卓韩一、华阳微电子，其中2017年对三卓韩一计提减值准备3500万元，对华阳微电子计提1.84亿元，这是导致大富科技2017年巨亏的重要原因。

　　无论是大盛石墨还是三卓韩一，大富科技投资这两家公司时均签有业绩承诺协议。根据业绩补偿协议，三卓韩一应给予大富科技现金补偿1.1亿元，大盛石墨应给予2017年的业绩补偿1.97亿元以及2016年业绩补偿余款0.87亿元，以上三笔总计3.94亿元业绩补偿款尚待最终落实。当询问至业绩补偿追缴工作的进展时，大富科技有关人士表示，一切以公告为准。