宁德时代：与宝马签订大额订单 海外拓展再下一城

　　事件：

　　据媒体报道，近期，宝马新闻发言人宣布，宝马与宁德时代(300750,股吧)签署了一份11.6亿欧元的车用锂电池采购合同，这笔交易将推动宁德时代在欧洲新建一座电池工厂以供应包括宝马在内的欧洲汽车制造商。

　　点评：

　　宁德时代是宝马的长期合作伙伴，双方的合作始于2012年，“之诺1E”的动力电池系统由宁德时代和宝马共同开发。目前宝马的动力电池供应商包括三星SDI、宁德时代等。此次宝马与宁德时代签订电池采购合同，涉及金额11.6亿欧元(人民币89.7亿元)，表明宁德时代全球化布局进展顺利。

　　自2014年起，宁德时代开启全球布局战略，目前在德国设有研发中心，在美国、日本、德国、法国、加拿大等国家均设有办事处，但尚无工厂在中国地区以外建成。欧洲是重要的汽车制造商聚集区，目前，宁德时代正在欧洲寻找合适的建厂地址，而本土化工厂的建成，有利于公司在欧洲地区的业务拓展。

　　海外市场份额的提升是公司中短期业绩增长的重要路径。近年来，宁德时代在国内的市场份额不断提升，2017年动力电池出货量11.86Gwh，国内市场份额约32%；全球化是公司重要布局方向，目前公司海外客户包括宝马、大众、戴勒姆、捷豹路虎等，2017年公司海外收入为3.03亿元，同比增长265.1%，2018年Q1增速为303.7%，预计中短期公司海外收入有望迎来高增长。

　　盈利预测和投资评级：

　　公司与宝马签订了11.6亿欧元动力电池订单，但具体落地还需要视宝马电动汽车量产进度及销售情况而定，我们暂时维持首次覆盖报告中2019E/2020E公司海外市场份额1.5%/3.0%的判断，维持公司2018-2020年EPS为1.51/1.99/2.73元/股的预测，2018年6月29日收盘价对应PE为48/36/26倍。宁德时代是动力电池龙头企业，国内市占率持续提升，海外潜在空间巨大，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　政策变化风险；技术路线变更风险；竞争加剧风险等。