阳谷华泰：高景气度维持+产能增量逐步释放 带来业绩高增长

　　事件

　　公司发布2018上半年业绩预告：

　　报告期内，预计实现归属母公司净利润2.06-2.31亿元，同比增长155%-185%。

　　简评

　　Q2盈利向好，环比持续增长

　　2018Q1公司实现净利润1.02亿元，测算公司Q2单季净利润在1.04-1.29亿元之间，在同比大幅提升的同时环比仍有增长。受益于橡胶助剂的高景气度维持，公司18年业绩释放确定性较强。

　　全球最大防焦剂CTP生产商，掌控定价权

　　公司拥2万吨防焦剂CTP产能，是全球最大的防焦剂CTP生产商，约战全球60%市场份额。随着国内环保趋严公司的规模优势逐渐显现。上半年以来产销情况良好为公司带来稳定利润贡献。

　　促进剂价格短期略有回落但仍处高位

　　促进剂方面，公司目前拥3万吨产能规模列国内第三名(前两名分别为尚舜和科迈)。随着环保督查启动，行业部分小企业淘汰退出，促进剂价格自16年底开始稳步回升，一路由28000元/吨涨至18年Q1的41000元/吨。进入5月份后，虽然价格有所回落(目前价格37000元/吨)，但整体仍在高位运行。

　　不溶性硫磺及促进剂未来仍有增量释放

　　公司高性能橡胶助剂生产项目给公司创造未来增量，项目建成后将新增2万吨高性能橡胶助剂不溶性硫黄(分两期建设)、年产1.5万吨高性能橡胶助剂促进剂M和年产1万吨高性能橡胶助剂促进剂NS。

　　提前布局新材料领域

　　2018年5月公司公告，与中科院化学所签署了《科技合作协议》，将对先进陶瓷纤维领域新材料进行共同研究和合作。这也为公司未来的转型发展提供了新的方向。

　　环保趋严带来行业高景气度持续，18年业绩释放确定性强

　　一方面随着环保政策的日趋严格，进入18年以来橡胶助剂高景气度持续，公司产品价格维持高位；另一方面，此前配股投资项目也将自18年起逐步贡献增量。行业高景气度持续叠加公司未来产能增量的逐步释放，我们预计公司2018、2019年归母净利分别为4.7、5.2亿元，对应EPS分别为1.25和1.39，PE 11X、10X，维持增持评级。