东方国信：激励推动子公司协同发展 工业互联网前景光明

　　※ 事件

　　公司6月30日公告2018年限制性股票激励计划草案，计划向激励对象授予限制性股票总计796万股，占公司总股本的0.76%，授予价格为7.24元/股。本计划授予的激励对象包含财务总监和核心技术(业务)人员，共计144人。各年度公司业绩考核指标分别为以 2017 年净利润为基数，2018 年、2019 年、2020 年净利润增长率分别不低于 20%、38%、59%。

　　※ 股权激励方案落地，力争三年稳定增长

　　根据本次股权激励计划业绩考核目标，以2017年4.31亿元净利润计算，2018/2019/2020三年扣除股权激励影响后净利润分别为5.17/5.94/6.85亿元，三年股权激励费用(以7月初为授予基准日测算)分别为0.17/0.26/0.12亿元，加回后2018/2019/2020三年目标净利润为5.34/6.2/6.97亿元，对应年化增速分别为24.03%/16.1%/12.42%。

　　※ 主要激励子公司核心骨干，未来业务协同有望进一步增强

　　根据同日公布的激励对象人员名单可见，本次激励除财务总监外，主要为核心技术(业务)人员，其中以子公司炎黄新星(运营商板块)和子公司上海屹通(金融板块)技术骨干为主。两家子公司均已经结束对赌期，且在对赌期内全部超额完成当年业绩承诺，实现了高速增长。我们认为本次对子公司核心骨干的激励有助于在对赌期结束后，通过长期利益绑定的方式，稳定子公司现有团队，实现未来的可持续发展。同时，结束对赌期后母子公司有望进一步加速业务和技术上的融合，共享平台级研发，加强各个板块的业务协同。

　　※ 持续重点推进工业互联网，强化国内龙头地位

　　本次激励也对工业板块核心骨干团队授予部分股权，表明了公司在工业互联网领域长期投入和发展的决心。根据公司6月28日投资者关系交流会披露，现在工业板块包含母公司工业事业部、子公司北科亿力和Cotopaxi，累计500多人，工业互联网平台的工业和IT人员的支撑团队合计1300多人，已经占到公司2018Q1末5994人的20%以上，充分显示了公司在工业互联网领域重点推进的坚定决心。

　　※ 投资建议

　　股权激励落地后，公司有效地稳定了子公司技术骨干，确保了子公司未来成长性。看好公司在维持运营商、金融业务稳步增长情况下，借助工业互联网实现新一轮快速发展。预计2018/2019 年净利润5.66/7.48亿元，EPS 0.54/0.71 元，现价对应PE27.32/20.69倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：股权激励计划停止，工业互联网政策落地、实施推进不及预期