光环新网：公司基本面不变 中长期机会已现

　　光环新网(300383,股吧)近期股价表现较弱，我们认为公司基本面未发生重大变化，公司作为第三方数据中心龙头，与AWS强强联合，将享受国内云计算行业高速发展红利，云计算业务有望进入加速期，维持“增持”评级。

　　第三方数据中心龙头，公司仍有望继续增长

　　公司作为第三方数据中龙头，拥有一线城市IDC稀缺资源，运维能力突出，IDC业务是公司的传统业务，始终保持稳定的增长速度及高毛利率水平，公司通过自建及并购完成全国业务布局，我们预计18-20年每年新增7-8千个机柜，到2020年机柜数接近5万个。随着机柜数量的增加，公司IDC业务有望持续发展，推动公司整体业务增长，我们预计到2020年运营机柜的收入将达到35亿元。

　　与AWS合作采用营销分成模式，长期看好AWS业务在中国的发展

　　亚马逊是海外公司，我们认为亚马逊与光环新网合作，由光环新网单独负责北京地区AWS销售工作，有利于降低销售成本。公司与AWS在销售方面的合作主要采用营销分成模式，光环新网收取10%的AWS云计算收入作为分成收入。这种分成模式是正常的销售代理方式之一，是商业合作和客户开拓的正常方式之一，并不是光环新网独有的合作模式。目前公司与AWS正在积极推进以光环新网为主导的销售工作，加速提高AWS云业务的市场占有率。我们认为，未来随着公司独立销售团队建设的不断完善，AWS中国地区云业务有望迎来快速发展。

　　第三方数据中心龙头，维持“增持”评级

　　公司作为第三方数据中心龙头，IDC业务有望持续发展，此外，公司与AWS合作采用营销分成模式，合作有望维持稳固，云计算业务有望迎来快速发展。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.31/10.72/15.78亿元，最新收盘价对应2018~2020年PE分别为28.47/19.42/13.19x，维持 “增持”评级。

　　风险提示：IDC机房建设与销售不及预期。