天喻教育连亏 是什么撑起天喻信息211倍PE

　　近日，微信和支付宝同时宣布上线高速“无感支付”功能，即车子开过收费站时，摄像头识别车牌后自动从车主的钱包账户里扣除高速通行费用，大大节省通过时间。

　　受此消息影响，“无感支付”概念股顿时拔地而起。其中，涉及的A股相关成分股达13家。天喻信息(300205) (300205.SZ)因与微信、支付宝有技术方面的合作，连续三日涨停，即使在3月的最近一个交易日(3月30日)，其涨幅也超8%，丝毫不受大盘下挫影响。

　　　　在净利润年年下降和增收不增利的情况下，天喻信息为何受到资金的热捧？到底是市场炒作还是真实价值未被挖掘？旗下教育子公司一直亏损，靠引入外部资金又能支撑多久？蓝鲸教育仔细对比分析了其最近三年的财报并和业内专业人士做了交流，希望能为您带来深度解析。

　　扣掉政府补助，净利润基本为负值

　　根据最近披露的年报显示，天喻信息2017年完成营收19.36亿元，同比增长18.97%；归属于上市公司股东的净利润为2259.69万元，同比增长13.84%。

　　　　蓝鲸教育整理分析天喻信息近五年来的营收和净利润后发现，虽然其营收年年都有增长，甚至快突破20亿元的规模。但是净利润却呈年年下滑趋势，从8854万元跌落到1000万元上下。尤其在去年，仅仅只有452万元。天喻信息虽然今年净利润有所增长，但并不是因为盈利能力得到了提高，而是由于收到的税收返还款增加所致。

　　我们再看政府补助，仅仅今年1月1日至今，天喻信息及子公司无锡尚蠡信息科技有限公司累计收到与收益相关的政府补助资金合计2775.59万元，占2017年度经审计净利润的122.83%。

　　　　去年，天喻信息计入当期损益的政府补助金额就有2230.28万元。但其实全年发生的政府补助金额达5206.62万元，最大的两笔为即征即退增值税返还和教育云基础支撑平台研发项目，金额分别为3063.87万元、1210万元。所以，如果扣掉政府补助，天喻信息的净利润基本为负值。此外，天喻信息还通过出售三套房产获得了463.9万元收益。也就是说，天喻信息盈利能力很弱。

　　　　从历年的产品收入来看，对天喻信息贡献最大的智能卡下降最快，在2013到2015年达到顶峰以后就再也没有反弹，去年的智能卡收入更是直接下降了20%。虽然终端的增长很快，但从赚钱能力来说，其毛利率反而下降了6.78%。

　　显然，天喻信息逐渐在由硬件转向软件板块。

　　一位资深业内人士对蓝鲸教育表示，“其实，教育信息化的核心在于课堂，而课堂的核心又在于教与学，这始终是教育信息化的‘牛鼻子’。今年有几个比较明显的趋势：其中之一就是是硬件厂商逐渐转向软件方面。”

　　同时，他对整个行业也有一个判断：不管是做大平台还是小平台，关键在落地后的常态化运用。如果不能落地就不能产生真实的价值，自然也就产生不了收益。而常态化运用的衡量标准就是是否提高了课堂的教与学，数据方面要提炼而不仅仅只是归纳。

　　天喻教育亏损不断

　　“如今看来，天喻信息2011年上市时募集的7.96亿元融资，已然打了水漂。这笔钱对天喻信息赚钱能力和市场份额并没有起到很好的作用，不知道投资者们如何想。它的股价如果不是最近游资在炒概念，可能接近发行价了。一家47亿市值的创业板企业，市盈率高达211倍，换手率14.97%，明显泡沫很重。”西南证券(600369) 的一位分析师对蓝鲸教育感叹道。

　　　　在净资产收益率(摊薄)上，天喻信息的ROE已经低到2%以下，其中2015年只有0.63%。

　　“ROE是衡量赚钱效率的重要指标，天喻信息明显已经到了谷底。这里面不排除一些企业通过牺牲短期利润的方式去加深加宽护城河，因为只有护城河每年都能变深变宽，企业的业绩增长才稳定提高。可是，如果投资人一直看不到赚钱效率的明显改善，肯定不会相信你具备在未来能带来回报的可能性。”上述分析师继续说道。

　　　　天喻信息的教育业务主要由天喻教育承担，从2015年开始，天喻教育就一直处于亏损状态，2016年亏损加剧，在2017年仍然不能盈利的情况下，为了保证教育业务的正常开展，天喻信息选择了以增资扩股的方式首次引进外部投资者。

　　具体为外部投资者以现金8000万元认购天喻教育新增注册资本769.23万元。本次增资扩股完成后，天喻信息持有的股权比例将由80%降至69.33%。截至目前，外部投资者的增资款2000万元已经到位。

　　因此，对于天喻信息来说，虽然背靠华中科技大学这个大股东。但是，随着教育信息化2.0的推动，以及信息技术和教育实践的深度融合，天喻信息不仅面临盈利压力，更要面对如何去做好教育本身这件事。