创业板注册制下上市公司平均发行市盈率走低 目前降至34倍

　　截至11月24日，创业板注册制落地已满3个月。在注册制下，创业板建立了以机构投资者为主体的市场化询价、定价、配售机制，引导市场各方理性定价。

　　记者根据数据整理，从8月24日注册制实施以来，创业板公司发行市盈率逐步走低。截至11月24日，创业板注册制下48家企业上市，平均发行市盈率为34倍。其中，首批18家企业发行市盈率平均值为39.3倍，此后上市的30家企业发行市盈率平均值为30.9倍。

　　从发行市盈率具体排名来看，市盈率最高的是稳健医疗，为65.96倍，其次为广联航空，为61.67倍，【康泰医学(300869)、股吧】为59.74倍；最低的是惠云钛业，为16.12倍。

　　从首日涨跌幅表现来看，48只创业板个股股价平均上涨257.3%。其中，康泰医学股价上涨1061.42%，紧随其后的是迦南智能股价上涨693.42%，卡倍亿股价上涨743.27%，【大叶股份(300879)、股吧】股价上涨561.53%，惠云钛业股价上涨527.47%。

　　截至11月24日收盘，上述48只个股的收盘价比首发价格上涨幅度都超过10%，其中，收盘价比首发价格上涨超过50%的个股有42只，收盘价比首发价格上涨超过100%的个股有34只。

　　巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对记者表示，询价定价是IPO的关键环节，定价是否合理直接影响市场资源配置的效率。创业板注册制询价定价配售机制总体符合市场化的规律，充分发挥了市场化发行定价机制的作用，有效降低了中小企业的发行成本，实现了资源的优化配置，更好地促进了资本和实体经济的有效循环。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受记者采访时表示，最近，机构参与询价定价配售趋于谨慎，注册制本身不支持炒新行为，因为注册制有可能对新股的供求关系产生影响。新股炒高并不意味着新股有高价值，而仅代表流动性充裕的背景下，二级市场投资人的情绪和看法比较乐观。

　　“询价配售机制，在创业板注册制下，还有更大的发挥空间，未来，新股上市的涨幅会越来越趋于理性。好公司会有更高的溢价，不被市场认可的公司出现破发的可能性也会提升。市场要发挥资源配置优化的作用，就需要市场化区别劣币和良币。”盘和林说。

　　就下一步如何优化和完善创业板询价机制，郭一鸣表示，首先，应加大监督力度，包括强化对于询价定价过程的监督和规范；其次，坚持法治化改革，加大处罚力度，尤其是对发行定价过程中的违法违规行为，应从严处罚；此外，还要进一步加大信息披露力度和风险揭示的范围。

　　盘和林认为，要杜绝“串价”行为，也就是部分机构抱团报低价的行为。因为，这些行为影响了上市公司IPO的融资额，而机构则意图通过压低配售价格的方式，在上市后扩大收益。由于二级市场和一级市场遵循的逻辑并不相同，所以市场可能会因为机构行为的不规范而失灵，此时需要监管及时跟进处置。