应收账款上升毛利率下滑 精测电子转型进入阵痛期

　　2019年是武汉【精测电子(300567)、股吧】集团股份有限公司(下称“精测电子”，300567.SZ)A股上市的第三年。比起前两年，2019年是精测电子较为艰难的一年。

　　在这一年里，精测电子遭股东、高管连续减持。截至11月23日，精测电子公告股东武汉精至投资中心(有限合伙)计划减持不超过公司总股本2.94%的股份，这也是今年以来，精测电子累计6次发布《减持计划预披露公告》，宣布股东及高管减持事宜。

　　2019年第三季度报告显示，虽然精测电子前三季度营收14.38亿元，同比增长63.59%；归母净利润2.20亿元，同比增长15.37%；但第三季度公司归母净利润同比下跌了14.59%，为2017年以来首次单季净利润同比下跌；2019年前三季度公司的经营现金流净额为负的4.96亿元，而2018年同期公司的经营现金流净额为负的0.91亿元；2019年前三季度末公司的应收账款余额为10.71亿元，比2018年末大幅增长了65.63%；前三季度末公司的资产负债率为61.65%，而2018年末为53.90%。此外，精测电子的半导体、新能源检测业务正处在青黄不接的时期，公司传统的平板显示检测系统业务毛利率则出现了下滑。前三季度公司销售毛利率为46.98%，而2018年公司的销售毛利率为51.21%。

　　　　这些数据都显示出精测电子的经营质量正在变差。那么，精测电子为什么会出现这些问题？公司向半导体、新能源检测领域转型，能否帮助精测电子迈过眼下这道“坎”呢？

　　净利润增速下滑

　　精测电子的主营业务目前为显示检测系统的研发、生产与销售。公司2019年半年度报告显示，AOI光学检测系统、OLED调测系统、信号检测系统业务占公司总营收比例分别为44.27%、40.17%、15.56%。而公司新进入的半导体以及新能源检测领域的相关产品，仍在研发、认证及拓展过程中。

　　2017年、2018年精测电子营收8.95亿元、13.90亿元，同比分别增长了55.24%、70.81%；归母净利润1.67亿元、2.89亿元，同比分别增长了69.07%、73.19%。

　　2019年上半年公司归母净利润同比增长34.14%，与2017年和2018年归母净利润增速相比，出现了下滑，受第三季度公司归母净利润同比下跌14.59%影响，2019年前三季度公司归母净利润同比仅增长15.37%，显示出公司的净利润增速正滑向低谷。

　　在定期报告中，精测电子并没有直接解释为什么净利润增速下滑，但通过公司2019年第三季度报告可以看出，虽然该公司前三季度营收同比增长63.59%，但营业总成本同比大幅增长了81.10%，其中销售费用、财务费用、研发费用、管理费用同比均大幅上升。以财务费用为例，2018年前三季度公司财务费用为918.53万元，2019年前三季度公司财务费用为2497.41万元，同比大幅增长了171.89%。

　　精测电子2019年第三季度报告显示，截至前三季度末，该公司共有货币资金6.27亿元，但公司的短期借款为10.19亿元，一年内到期的非流动性负债为0.24亿元，显示出公司短期偿债压力较大。

　　对于前三季度末比2018年度末应收账款大幅增长了65.63%，精测电子解释为，“主要系销售收入增加所致，公司的客户信誉度良好，回款稳定，坏账风险小。”

　　而应收账款激增再加上毛利率下滑，显示出精测电子现有产品的市场竞争力正在下降。

　　股东高管纷纷减持

　　在多项经营数据指标变差的同时，2019年精测电子迎来了股东、高管持续减持潮。

　　《投资者网》通过查询发现，2018年精测电子发布了三次股东或高管的《减持计划预披露公告》。而2019年从2月13日发出西藏比邻医疗科技产业中心(有限合伙)的减持计划预披露公告，到11月23日发出武汉精至投资中心(有限合伙)的减持计划预披露公告，精测电子累计6次发出减持计划预披露公告，累计拟减持的股份数占公司总股份数的15.95%。

　　2019年4月2日，精测电子的股价曾达到阶段性的高点达59.78元/股，其后由于受多项经营数据指标变差和股东高管连续大幅减持的影响，精测电子的股价逐步走低，至11月12日达阶段性低点34.56元/股。其后公司股价才又在芯片概念的作用下，重拾升势。截至12月4日收盘，精测电子的股价为45.18元/股。

　　　　一边止损一边研发

　　面对多项经营数据指标下滑，精测电子也在积极做出调整。

　　2019年11月26日，精测电子发布公告称，公司全资子公司苏州精濑光电有限公司正在转让旗下两家公司的全部股权。这两家公司分别为安徽荣创芯科自动化设备制造有限公司(下称“安徽荣创”)和苏州合新智能科技有限公司(下称“苏州合新”)。

　　精测电子的公告显示，安徽荣创的经营范围为电子工业专用设备及零部件的设计、制造、销售等，2019年前三季度这家公司共亏损554.35万元；苏州合新的经营范围为提供智能科技领域内的技术开发、转让、咨询等服务，2019年前三季度共亏损213.80万元。

　　精测电子在公告中解释，本次股权转让所得款项将用于补充流动资金，优化公司资产结构。本次股权转让符合公司实际经营及未来发展需要，有利于公司整合资源，更好地完成战略布局。

　　此举也可以看成是精测电子应对今年第三季度季净利润同比下滑，以及今年以来净利润增速减缓的措施之一。

　　此外，精测电子正在加大研发力度，推动公司向半导体、新能源测试领域转型。

　　精测电子在2019半年度报告中称，报告期内公司在巩固显示测试领域业务优势的同时，正继续抓紧半导体、新能源行业测试技术及产品的进一步突破，力争早日形成显示、半导体、新能源三领域齐飞的局面。

　　2018年，精测电子研发费用为1.72亿元，同比增加了47.11%，研发费用占营收的比例为12.40%。2019年前三季度，精测电子研发费用2.02亿元，同比增长了104.26%，研发费用占营收的比例为14.05%。研发进度及成果将决定精测电子在半导体、新能源测试领域的业务拓展情况，也将决定精测电子的净利润能否重新走上增长轨道。