两市早盘弱势震荡创业板指微红 基金看好好赛道里面的好公司

　　两市早盘弱势震荡，截至发稿，沪指跌0.32%，创业板指涨0.22%，乳业股异动拉升，光明乳业大涨逾8%，【天润乳业(600419)、股吧】、皇氏集团、妙可蓝多、维维股份、凯迪乳业等均有上涨。

　　招商基金张林：看好具备技术壁垒的科技公司

　　对于所擅长的科技股投资，张林表示，主要看好具备技术壁垒的科技公司，其当下估值并不是最重要的考虑因素。即便该公司当下估值偏贵，但基于长期稳定增长的发展潜力，他也会考虑买入。

　　随着科创板开板，如何选择好赛道和好公司成为市场关注焦点。张林表示，好赛道主要体现在技术壁垒较高，公司的发展并不是主要依靠商业模式推动。因为目前科创板里如云计算、半导体等板块在国外都已是非常成熟的行业，在行业模式上很难再有大的创新。因此，要选那些在技术上具备优势的公司。这类企业在技术层面、服务响应速度以及产品便捷性上具备优势，因此其市场占有率非常高，壁垒足够高。在选择其他股票时他也遵循同样的逻辑，会关注影响公司发展的长期关键因素，如果这个长期因素遭到破坏，会及时采取应对措施。

　　“一般来说，我会选择赛道里较好的公司，但也会紧跟行业需求波动而改变。当行业需求达到顶点或者明后年展望较差时，我会降低持仓，甚至会清仓。”张林表示。

　　从行业来看，张林偏好科技和新兴行业，例如新能源汽车和消费电子等。对于好公司的定义，张林认为，踏实做事、具备前瞻力、以往的判断和发展战略被证实正确且体现在财务数据上的公司就是好公司。

　　张林坦陈，科技股投资具有高风险、高收益的特点，因此他在持仓里会备选一些消费类品种进行风险对冲。

　　季度报告显示，截至2019年一季度，张林所管理的招商盛达灵活配置前十大重仓股中，配置了农业、白酒板块的相关个股。

　　张林表示，当觉得市场风险比较大时，会逐渐提升消费类股票持仓占比。消费类品种主要包括白酒、医药、连锁服务类、稳定收益类的药房等，他会偏向配置一些过去几年增速较为稳定的个股。

　　“由于白酒板块具备一定周期性，其波动可能会放大组合的波动，因此我会选择盈利增速非常稳定的股票，控制对白酒板块的配置比例。此外，科技股方面我主要看好技术上和赛道上占据极强优势地位的公司。”张林补充道。

　　谈及选股时的估值考虑，张林认为逻辑优于估值。他表示，如果公司发展逻辑或行业逻辑发生较大的有利变化，可以相对忽略当下估值而买入。此外，他认为判断股价的高低还是要看公司的长期发展前景。如果从长期来看当下估值还相对便宜，那么短期也不会很在乎当下估值是否偏贵。(互联网)

　　前海开源基金杨德龙：未来10年最确定的投资机会

　　今年以来A股市场已形成了向上的态势。它和2015年上半年单边大涨的牛市是不同的，现在市场的走势更多属于价值发现，也就是各路资金对于白龙马股价值的认识不断提高，从而带动指数不断上升。

　　在白龙马股不断创新高的同时，很多中小盘个股还在继续调整。整体而言，市场行情还是以白龙马股为主，它们是真正代表中国实力的股票。经过多年发展，各行各业基本上经历了充分竞争阶段，行业龙头的地位已非常稳固。因此，直接通过二级市场买入这些行业龙头的股权，或将成为未来10年最确定的投资机会。

　　很多投资者喜欢找黑马，去发掘那些仍处于初创期、将来可能会出现业绩爆发的企业。能够找到黑马当然好，但投资过程中所遇到的风险也非常大。因此，建议大家不要“骑马找马”，既然有那么多白马股，你完全可以通过二级市场买入，做它的股东。

　　股神巴菲特能够在过去55年内获得约2万倍的回报，和他一直坚持做好公司的股东有关。巴菲特买入的消费股、金融股大多是行业的龙头，至少是细分行业的龙头，例如可口可乐是饮料界的龙头，喜诗糖果是糖果行业的龙头，布鲁克斯跑鞋是跑鞋领域的龙头，吉列剃须刀是剃须刀行业的龙头。他买入的银行股，像美国银行、富国银行等也都是行业龙头。

　　需要说明的是，巴菲特在买入这些行业龙头股的时候，并不都是以比较低的价格买入的。虽然他也尽量抓住金融危机时的机会低价买入，但这并不说明假如不发生金融危机，他就不再买入。

　　过去两三年间，巴菲特大量买入苹果公司的股票。目前，苹果公司的股票已经成为伯克希尔哈撒韦第一大重仓股。虽然巴菲特买入苹果公司股票的价格并不便宜，但苹果公司市值已达到1万亿美元以上，巴菲特仍然做了一笔不错的投资。由此可见，巴菲特的投资理念就是以一个合理的价格，买入一个伟大的公司。但如果伟大公司的股价始终不便宜的时候，即使高一点，他也会买入。

　　其实，真正的好公司的业绩是随着时间而稳定增长的，这些公司的价值也会稳定增长。我一直倡导价值投资理念，希望价值投资能够被每个投资者接受，让大家选择做好公司的股东。过去3年，价值投资逐步深入人心，这也是A股市场一些白马股股价不断创新高的原因。

　　现在，白龙马股的股价创新高之后，短期来看可能有获利回吐的压力，但从中长期来看，受益于稳定的业绩增长，这些白龙马股的股价还会继续上涨。(互联网)

　　景顺长城基金余广：以长期股东视角看公司，选“好公司”穿越牛熊

　　大道至简，可谓景顺长城基金总经理助理、股票投资部投资总监余广过去10多年投资之道的写照。他的投资思路很简明：精选优质“好公司”长期投资，不追风、不择时，淡化短期市场波动，将投资做到“纯粹”。

　　谈及后市，余广认为未来投资的“赛道”更多在消费和科技领域。

　　透过现象看本质是哲学之道，投资上也要如此，穿越市场噪音扰动找到公司的核心价值。在余广看来，从长期股东视角去看公司，才能挖掘出真正好公司。

　　“投资要从一个长期股东视角去审核公司，必然更注重长远、基本面，也不会轻易踩雷。”多年来，余广始终坚守价值投资，投资哲学是选取“好公司”，通过公司股东价值的持续增长推动股价的持续上涨来获取分红收益、资本利得。

　　曾有6年财务审计经验的余广，非常看重对公司财务报表的分析，尤其是资产负债表。“资产负债表是经营结果的展示，而利润表呈现是一个过程，如果一家公司资产负债表很烂，一堆应收款、存货、固定资产等难以估计实际价值，或者负债很多，杠杆很高，现金流很差，利润表做得好看也没意义。”他表示，近两年A股市场不少“雷股”，爆雷之前就出现负债率很高、杠杆很高的现象。

　　对于选股，余广心里有一把“数据尺子”。例如，ROE或潜在ROE在15%以上才值得投资，同时，公司的治理和管理层的诚信也是重要的考量因素。

　　余广强调，他选择好的公司基本面如果不发生变化，基本上就持有而不会做波段。在选股上坚守基本面，在构建组合上则更倾向于均衡，不会押注赌一把，很少配置某一行业超过20%。

　　余广在投资上保持克制和理性，避免追风炒热点。市场一度追捧芯片、半导体行业，他直言不能盲目，要看公司本身投研实力，若仅仅是概念，没有研发、知识产权的就要警惕，伪科技公司很快就会现出原形。他对市场关注较高的科创板投资也非常谨慎，会深入研究之后布局，尤其是对新的业务、商业模式需要采取不同的估值方式，需要不断学习演进。

　　未来投资的“赛道”在何方？余广认为后市机会更多在消费和科技领域。

　　“这些年A股大消费领域牛股频出，这跟中国庞大的内需市场密切相关，中国市场不仅销售量级大，消费层级还非常多元，叠加消费升级的大趋势，很多产品定位清晰，有足够的市场空间让具有竞争力的公司获得较好发展。”余广认为，未来大消费是值得把握的机遇，一些质地优良的行业龙头公司未来还会不断创出历史新高。此外，消费类公司往往现金流较为稳定，要好于一些高资本投入的公司，不会出现较高的资本开支和负债率。

　　对于科技股，余广认为，首先，中国科技实力在增强，工程师红利明显，同时，研发投入近两年增长较快较多，投入水平仅次于美国，从全球范围看优势明显；其次，以往中国经济结构较为偏向于传统产业或基建、房地产等行业，但未来随着产业升级，科技领域的增长速度会明显提高；第三，中国庞大的应用市场能支撑各种创新技术及时得到实际检验，并实现规模化生产。(中国基金报)

　　(云水长和)