春晖智能拟创业板IPO上市 公司存油气能源被新能源替代风险

　　7月1日，浙江春晖智能控制股份有限公司(下称：春晖智能)创业板首次公开发行股票招股说明书。

　　招股书披露，公司此次发行股票类型为人民币普通股，每股面值1.00元人民币，本次发行的股票全部为新股，公司股东不公开发售股份。本次公开发行新股的数量为不超过3,400万股，发行后流通股占发行后总股本比例不低于25%。发行后总股本不超过13,588万股，拟上市交易所为深圳证券交易所，保荐人、主承销商为【国金证券(600109)、股吧】股份有限公司。

　　春晖智能专业从事流体控制阀和控制系统的研究、开发和制造，产品涉及油气控制产品、燃气控制产品、供热控制产品、空调控制产品、内燃机配件等。

　　春晖智能目前产品面向的主要消费群体分为五类，第一类是加油机厂商，如吉尔巴克、正星科技等；第二类是燃气运营商，如华润燃气、新奥燃气等；第三类是燃气壁挂式采暖炉厂商，如德国博世、广州迪森、广东万和等；第四类是空调厂商(家用空调和汽车空调)，如 TCL、深圳创维、【松芝股份(002454)、股吧】等；第五类是柴油发动机厂商，如上柴股份、玉柴股份、中国重汽等。

　　财务数据显示，2016年至2018年，公司营业收入分别是3.53亿元、6.20亿元、5.81亿元；同期对应净利润分别是3351.23万元、7508.15万元、7566.84万元。

　　　　(图片来源：春晖智能公告)

　　资本邦获悉，春晖智能主要面临以下风险：

　　1、加油机需求下滑的风险

　　公司主要产品双流量电磁阀、电磁比例阀主要应用于加油机，加油机的需求主要来源于新建加油站和现有加油站设备更新，若国内外经济持续低迷，公路投资建设放缓，国内外汽油消费持续不景气导致新建加油站数量下降或者加油机的更新周期变长，加油机的需求将可能出现下滑，公司产品的需求也面临下滑的风

　　险。

　　2、天然气输配管网投资下滑的风险

　　公司主要产品燃气调压器、调压箱主要应用于天然气行业，需求主要来源于国内天然气输配管网的铺设，若国内经济持续低迷，国内工业和居民天然气

　　消费量增速放缓，公司产品的需求面临下滑的风险。

　　3、燃气壁挂式采暖炉需求下滑的风险

　　公司主要产品供热水路控制阀主要应用于燃气壁挂式采暖炉，若国内外经济持续不景气，房地产投资放缓，北方“煤改气”进程受阻，南方长时间“暖冬”，

　　新装燃气壁挂式采暖炉数量增速下滑，公司产品的需求面临下滑的风险。

　　4、空调需求下滑的风险

　　公司主要产品四通电磁换向阀主要应用于空调行业，若国内外经济持续不景气，家用空调需求增速放缓，公司产品的需求面临下滑的风险。

　　5、汽车产销量下滑的风险

　　公司主要产品汽车空调膨胀阀和 ABS

　　调节阀主要应用于汽车空调和汽车防抱死刹车系统，需求主要来自新车的销售和生产。若未来全球经济持续低迷，未来国内汽车产销量出现下滑导致汽车空调和汽车防抱死刹车系统需求不振，公司产品需求将面临下滑的风险。

　　6、柴油发动机需求下滑的风险

　　公司主要产品凸轮轴主要应用于柴油发动机，柴油发动机主要应用于卡车、工程机械、船舶等行业，若国内外经济持续低迷，柴油发动机下游卡车、工程机械、轮船、电站行业不景气导致柴油发动机需求不振，公司产品的需求面临下滑

　　的风险。

　　7、市场分散的风险

　　公司产品主要应用于制冷、供热、石油天然气、空调等多个领域，由于公司目标市场分散，不利于发挥规模优势。虽然公司根据不同细分市场的特点、不同的市场需求特征、不同的产品发展阶段，制定不同的市场发展战略和竞争策略，但如果公司在进行市场开发时，或在开发一种新产品前，市场开发准备不足，对市场的供求特性不熟悉，对目标市场的定位不准，很可能造成新产品难以打开市

　　场或难以迅速获得市场份额的风险。

　　8、应收票据及应收账款金额及占比较大的风险

　　截至2018年12月31日，公司应收票据及应收账款期末账面价值为23,645.85 万元，占期末资产总额的比例为

　　37.19%。宏观经济面临下行压力导致公司下游

　　客户采用更加严格的付款政策，并且经常性的延期支付货款。较大的应收票据及应收账款降低了公司资金周转效率，增加了公司的运营成本，对公司的资金管理形成压力。若经济环境无法回暖，公司客户资金状况持续紧张或者经营状况不佳导致公司应收账款无法及时回收，公司将面临流动资金紧

　　张、应收账款坏账、业绩下滑的风险。

　　9、公司无法持续降低成本的风险

　　公司所在多个细分行业未来都可能面临价格战，由于控制阀行业市场非常分散，市场中存在着大量的小型企业，小企业在成本上可能存在着优势，若公司未来无法持续技术创新，改革组织结构，改善工艺，以达到持续降低生产成

　　本使公司产品具备足够的竞争力，公司业绩存在因此下滑的风险。

　　10、产品质量风险

　　公司产品均属于整机关键配件，产品的稳定可靠会影响到整机的有效运行，公司产品品类多质量管理难度大，若公司因产品设计、生产技术水平、质检过

　　程等方面存在欠缺造成质量问题，公司将可能面临退货和品牌受损的风险。

　　11、行业竞争加剧的风险

　　公司产品涉及流体控制多个细分行业，不同细分市场需要制定相应的竞争策略，需要面临来自多个行业多个竞争对手的竞争，若未来公司竞争策略选择

　　不当或者行业整体不景气，公司可能面临行业竞争加剧导致业绩下滑的风险。

　　12、原材料价格波动的风险

　　公司主营业务成本中直接材料占比较大，始终在 70%以上，公司主要原材料包括各类铜材、铝材等，近年来公司受益于上游行业产能过剩，采购成本下降。

　　若未来上游原材料价格持续上涨，公司无法将原材料上涨的压力转嫁给下游，公司将面临采购成本上行、毛利率下滑从而业绩受损的风险。

　　13、人才流失的风险

　　随着公司业务规模的不断扩大，公司对各类人才的需求越来越大。公司所所在的浙江地区，企业之间对人才的争夺十分激烈，由于公司自身规模仍然较小，对高端技术管理人才吸引力有限，因此公司可能面临人才流失，无法留住

　　核心人才的风险。

　　14、人力成本上升的风险

　　近年来国内人工成本快速增长，公司员工数量较多，公司位于工商业发达的

　　江浙地区，相比中西部地区生活成本也较高。近三年公司所在的绍兴市企业职工平均年薪增长较快，根据绍兴市统计局发布的工资统计结果 2016

　　年绍兴市在岗职工年平均工资为 51,388 元，2017 年涨至 57,492 元，2018 年已涨至 64,296

　　元。随着国内各项资产价格的上涨，资产价格的上涨将引起各项生活成本的上涨，公司若无法积极创新，开发新产品提升产品

　　技术附加值，在中长期内都将面临人力成本上升导致毛利率下滑的风险。

　　15、无法持续吸引人才的风险

　　公司主要经营地在绍兴市上虞区，离上海、杭州等高端管理和技术人才聚集的大型城市有一定距离，未来若公司无法持续成长，改善公司的发展环境，

　　或者绍兴地区无法持续发展，公司将面临无法持续吸纳优秀人才来公司工作的风险，导致公司长期成长受阻。

　　16、汇兑损益的风险

　　报告期内，公司平均外销收入占主营业务收入比例为 9.09%。报告期，人民币汇率波动明显，振幅达

　　11.80%。近年来国际经济动荡，若未来人民币波动幅度进一步加大，出现持续升值，公司面临出口竞争力下降，业绩受损的风险。

　　17、募投项目产能无法消化的风险

　　公司本次募投项目计划投资 2.06 亿元用于原有产品产能扩大和改造升级，若未来公司销售规模无法持续扩大、下游市场开拓不利，公司将面临募投项目

　　大量折旧和摊销无法消化导致业绩下滑的风险。

　　18、高新技术企业所得税优惠被取消的风险

　　公司及子公司内燃机配件公司为高新技术企业，在有效期内企业所得税税率为

　　15%。若到期后不能重新认定为高新技术企业，或者国家实行新的税收政策，或者高新技术企业的优惠税收政策发生变化，将会对公司净利润产生一定的影响。

　　19、原材料供给风险

　　公司的产品种类和型号较多，导致耗用的原材料类别和型号非常多，因此供应链管理难度较大，未来公司生产和销售规模持续扩大，若公司供应商无法与公司共同成长或者公司开发新供应商不利，公司面临产量无法快速提升的风险。

　　20、油气能源被新能源替代的风险

　　公司目前油气控制产品、燃气控制产品主要用于控制燃油、天然气两类介质，若未来太阳能、风能等新能源技术实现跨越式发展，导致油气能源消费下滑，公司产品销量也将随之下滑，公司将面临业绩下滑的风险。

　　21、期末存货价值较大的风险

　　2018年12月末，公司存货账面价值为10,244.37万元，占总资产的比例为16.11%，占比较高。公司需要储备一定的原材料和产成品以满足客户的需求，由于公司业务种类多，导致存货金额较大。若未来发生客户取消订单或者终止与公司的合作，同时公司无法及时拓展新客户，则存在存货减值或无法及时变现的风险。

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　　（文章来源：资本邦）