创业板亟待风险管理工具

　　　　创业板指数在上周几次刷新历史新高，但随后却跳水下行，最终未能守住4000点的整数关口，报收3885.83点，全天振幅近5%。尽管如此，上周创业板指依然收获了9.68%的周涨幅。

　　创业板指数的高位动荡引发了市场的关注，对于推出相对应的风险管理工具的呼声越来越高。

　　创业板独占鳌头

　　创业板市场（Second Board Market）是与传统主板市场在上市资源、上市条件、交易方式和监管手段等方面有较大差别的新市场的总称。其设立的目的主要是为处于初创期、规模小但成长性好的中小企业和高科技企业提供较低上市门槛的证券市场。而传统的证券交易市场则被称为主板市场（Main Board Market）。

　　2009年深交所设立了创业板，为中小企业的发展提供了新的融资平台。创业板上市公司代表转型、创新经济，特别是在经济增速放缓的宏观经济背景下，新兴行业与GDP的关联度较小，其独立的走势对于投资者更是具有相当的吸引力，已经成为投资者资产配置中重要的一部分。

　　近几年创业板的走势也证明，创业板的盈利增速大大领先于主板市场，对经济增速下行具有一定免疫力，创业板块的快速发展并非完全靠概念炒作。

　　创业板过去五年多时间快速发展，目前上市公司数量已经增加到近500家，总市值超过5万亿元，公司盈利年均复合增长率达到30.3%。今年初以来，沪深300、上证50和创业板指数分别上涨了48%、27.98%和164%。创业板的表现将其他板块和指数已经远远地抛在了身后，在很多投资者的眼中，创业板更加具有吸引力。

　　主板经过之前一轮上涨的同时，盈利预期却不断被下调，其风险溢价与创业板的差距现已接近5年的低位。较好的风险溢价以及强烈的赚钱效应吸引大量资金不断进入创业板市场。

　　中小创品种市值“逆袭”蓝筹的现象已经屡见不鲜。最新统计数据显示，乐视网(300104,股吧)、东方财富(300059,股吧)市值已经与宝钢股份(600019,股吧)、北京银行(601169,股吧)、华夏银行(600015,股吧)、保利地产(600048,股吧)等蓝筹权重股规模相当。

　　促进私人投资和创业是当前管理层促进经济再发展的重要措施之一，可以说创业板的快速发展与国家宏观战略不谋而合，这也预示着创业板未来发展前景依然非常广阔。

　　亟待避险工具

　　创业板在快速发展的同时也给市场带来了一定的风险，上周五，创业板指数日内波动幅度近5%，风险加剧可见一斑。伴随创业板市场的进一步扩张，成交量、持仓量逐步放大，市场中没有有效避险工具的弊端日益暴露。

　　股票现货市场创新步伐不断提速，作为风险管理工具的股指期货也越来越受市场重视，虽然今年中国金融期货交易所新上市了上证50与中证500两类股指期货，但股指期货的覆盖面依然不足。推出更多股票避险工具，特别是创业板股指期货的呼声越来越高。目前，机构和个人投资者投资已趋多元化，股票以及其他金融资产的配置策略更加丰富，特别是在股指进入高位以后，市场面临的风险亟待金融工具进行对冲。

　　创业板在所有板块里波动最大，资本市场的“疯狂”在创业板块演绎得淋漓尽致，这是一个最需要风险管理工具的市场。创业板股指期货如果能够上市，可以有效改变目前创业板的现状，不仅提供了风险管理的工具，也改变了单一做多的模式，可以使得市场参与者趋于理性。

　　中国金融期货交易所在此前曾经表示，对创业板、深证100(159901,基金吧)、中小板、新三板等新股指期货的研发已经完成。一位业内人士也向记者分析，年初政府工作报告中提出了发展金融衍生品市场，国务院也陆续提出了一系列改革的具体意见，金融衍生品领域的创新、改革、开放与发展已经开始提速，如果顺利的话下半年就有可能看到创业板股指期货的上市。

　　除了股指期货以外，期权等其他衍生品的研发和上市也已经提上日程，未来如果有更多的创业板金融衍生品面世，创业板市场不仅能够实现立体化交易，资本市场长期发展将更加健康和全面。

　　理性对待波动

　　20世纪70年代初以来，全球许多国家和地区都已经陆续研究和建立了上市标准低于传统交易市场的证券板块。目前，全球主要经济体都已建立了各自的创业板市场，比较著名的包括美国纳斯达克、韩国科斯达克、日本佳斯达克和英国AIM等。从这些创业板市场的发展来看，大部分都经历了有较大幅度的波动的过程。

　　以美国的纳斯达克综合指数为例，该指数在1995年至2000年的时间段上升了4000多点，并于2000年3月10日越过5000点，达到当时的最高点。在此之后，纳斯达克综合指数从历史峰值一路下跌，2001年3月12日更是跌破了2000点的整数关口。

　　从外国的发展经验来看，创业板市场因其自身特征很难避免大幅波动，虽然国内创业板市场还没有经历像美国纳斯达克那样的巨幅波动，但仍需要未雨绸缪，不断完善相对应的风险管理机制，为市场参与者提供完备的风险管理工具，增强投资者承受风险的能力，避免一些系统风险的突发对市场造成重大冲击，让市场参与者拥有更多的选择，可以更加理性地进行投资。

　　新金融记者 冯锦浩