创业板股票为什么会疯涨

　　岑嵘　　（本报评论员）

　　昨天创业板盘中一度突破四千点，再次创下了历史新高。相比主板，创业板的走势可谓更牛，那么创业板为什么会这么疯狂呢？这其实和基金经理的考核方式有密切关系。

　　1996年，英国富时100指数到了4000点。著名的基金公司Philips & Drew的首席投资官托尼·戴伊得出结论，股市的价值被高估了。他将客户的大部分股票抛出。然而富时指数继续攀升，戴伊完全就像个傻子。1999年，该公司是失去客户最多的基金公司，这一年它在67家同行公司中排名倒数第二。于是公司让戴伊卷铺盖滚蛋。2000年，股市崩盘了，戴伊的策略被证明是有远见的，Philips & Drew的业绩坐上了火箭，迅速升至基金排行榜的第一位，这都归功于那个失业在家洗碗擦地的男人。

　　其实并非戴伊独具慧眼，而是基金经理面对的是一种倾向性的激励机制，要是他们决定采纳与大众不同的独立观点，成功的话，他们将赢得几个客户，而失败，他们就会像戴伊一样失去工作。

　　因此，股票经纪人和基金经理更多的随大流。他们可能会考虑下周、下个月的情况，关键是你和竞争对手比较，你自己当下的表现如何。你只需保证短期内不出问题即可，可是一旦眼下出现任何错误，客户会辞退你，媒体会挖苦你。

　　如果你是个基金经理，在六千点买入了股票，股市却崩盘了。这情况真是不妙，公司损失了一大笔钱，自己也不能去买早已看好的玛莎拉蒂汽车，但是这没什么，老板会拍拍你的肩，天有不测风云啊，再说大多数同事都犯了这个错误。回顾历史，最近的三次股灾中，华尔街的证券公司的雇佣率降低了20%，也就是说，你还有80%的机会保住工作，也许要不了多久，你就又能开着玛莎拉蒂带着靓妞兜风了。

　　可是如果你将股票抛出，股价却仍然在涨，这无疑是场灾难（即便长期来说这有多明智），同行的表现大大地超过了你，所有的人都会背地里给你取绰号，当你是个傻子（戴伊的绰号就是末日博士）。你会和戴伊一样被辞退，在这个圈子里，你将无法把自己推销出去。

　　公募基金经理其实是A股市场最大的“一致行动人”。他们有着相仿的教育背景、相似的年龄段、承受着同样变态的相对收益考核机制，这使得他们的行动会非常一致：他们一定会选择最符合当今大时代背景下最贴合产业转型方向的行业去投资；并在相对收益考核机制的压迫下，不惧回调，却惧怕上涨时跑不赢别人。因此，当这些基金获得足够多的弹药以后，他们会以抱团的形式将资金投向以创业板为代表的新兴行业。于是在彼此的抱团取暖中，创业板得到了暴涨。