2017-07-11 西南证券-晨会纪要

　　2017-07-11 西南证券-晨会纪要 2017-07-11    类别：券商晨报  机构：西南证券  研究员：--

　　[摘要]

　　宏观与策略宏观:短期物价小幅回升，政策继续保持审慎市场：开辟双创债融资渠道，支持新兴产业发展行业与公司广誉远（600771）：半年业绩符合预期新野纺织（002087）：量价齐升，中报靓丽荣盛石化（002493）：发布定增预案，助力舟山大炼化建设宏观：短期物价小幅回升，政策继续保持审慎

　　【宏观组杨业伟】

　　事件：国家统计局发布的2017年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.2%，同比上涨5.5%。

　　点评：消费品和工业品价格继续保持平稳。今日统计局公布数据显示，6月CPI同比增速与上月持平为1.5%，基本符合我们与市场预期。通胀基本保持平稳，食品价格继续下跌而非食品价格继续回升。而工业品价格环比延续下跌态势，5月PPI环比下跌0.2%，但基数效应支撑下同比增速依然保持平稳。工业品价格回落幅度大于我们与市场的预期。6月下旬食品价格和工业品价格均有明显上升，而6月物价数据尚未明显反应，但可能会推动7月物价水平小幅走高。

　　食品价格小幅回升或推高三季度通胀，但通胀压力依然有限。今年6月CPI环比下跌0.20%，但由于去年同期CPI环比下跌0.13%，低基数因素推动CPI同比增速保持平稳。而从环比增速看，食品价格依然下跌，6月环比下跌1.0%，是CPI增速环比下跌的主要原因。其中猪肉、鲜果价格均出现明显下跌，环比分别下降3.4%和4.2%。

　　然而前期部分食品价格持续下跌导致供给收缩过于剧烈，目前这些食品价格开始回升并可能在未来几个月持续推高通胀。其中鸡蛋价格结束连续8个月的下跌，6月环比上涨4.9%，而高频数据显示，7月鸡蛋价格可能继续上涨，预计环比增速将高于6月。同时蔬菜价格也可能进入上涨阶段，6月蔬菜价格环比跌幅已经从3月的7.9%收窄至1.1%，未来或将进入上涨阶段。这些食品价格上涨可能推动CPI增速在3季度进一步回升，单月增速可能攀升至2.0%以上。但由于最终需求平稳，所以CPI同比增速显著高于2.0%的可能性有限。通胀总体水平保持相对平稳，因而不会对货币政策形成制约。

　　供给冲击推高工业品价格，持续回升缺乏需求支撑。6月工业品价格环比继续下跌0.2%，未能及时反映中下旬以来以黑色系工业品为代表的价格回升态势。但近期工业品价格上涨主要由于供给端收缩，前期地条钢等核查导致供给收缩，推高工业品价格。而工业品价格上涨又进一步催生补库存需求，钢铁等产品库存出现一定程度回升，通过催生需求对价格形成正向反馈。但需求面尚未看到明显回暖迹象，房地产销售放缓将带动房地产投资下滑，而地方政府债务核查加强将压低基建投资增速，需求面面临更大放缓压力，缺乏需求支撑，工业品价格难以持续回升。近期工业品价格上涨可能推动7月PPI同比增速保持平稳，但难以开始回升趋势。