2017-06-19 东吴证券-晨会纪要

　　2017-06-19 东吴证券-晨会纪要 2017-06-19 类别：券商晨报 机构：东吴证券 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观关于棚改的三点思考—宏观经济周报在商品房库存高企的广大三四线城市，棚改成为去库存的有力手段。对于棚改货币化拉动的房地产销售和投资增量，市场存在较高期待。本周我们深入分析近期来棚改的进展和影响，认为：今年以来棚改增量资金主要来源于保障性住房开发贷款和财政支出；一季度三四线城市商品房销售持续火爆，是在宽松政策指导下，农民进城购房和棚户区货币化改造等多项因素叠加造成的；棚改货币化是房地产去库存利器，但是三四线城市去库存任务依然较重；考虑到棚改的资金体量和进度安排，对于房地产投资拉动作用较弱，无法改变下半年房地产投资增速下行的大趋势。

　　行业智能手机全面屏深度报告：全面屏手机即将爆发，零组件面临巨变，行业龙头将率先受益全面屏是手机外观创新巅峰之作，具有两大核心优势：强烈的视觉效果和极佳的大屏操作体验。两大巨头引领潮流，大陆厂商将在下半年全面跟进，全面屏手机将在下半年爆发。全面屏大规模普及已经是确定的趋势，而OLED相比LTPS在全面屏中有非常多的优势，所以我们认为全面屏将使OLED加速替代LTPS液晶面板。经过分析，我们认为在全面屏时代，Under-Display将是未来主流的指纹识别方案，而受话器和前置摄像头将采用异形切割、优化开孔的方案，天线也需要重新设计以适应更严格的“净空”要求。

　　油气点评报告：EIA汽油库存连涨两周，OPEC5月产量增33.6万桶日，短期对油价仍谨慎短期对油价仍维持谨慎判断，中长期看好资本开支缺口今年三月我们发布报告，对2-3季度油价判断仍偏谨慎，建议重点关注美国加息、北美页岩油水力压裂、特朗普能源计划、边境税实施。截至目前，加息靴子落地，北美原油储量削减持续不达预期，美国退出“巴黎协定”，验证我们观点。在需求端保持平稳，供给端，尤其是美国页岩油供给仍处于上升通道的过程中，我们认为油价在3季度仍将承压。中期而言，页岩油投资产出周期短，技术进步带来页岩油成本大幅降低，我们判断页岩油产量仍将稳健增长，而传统石油产业，以道达尔、壳牌、雪佛龙为首的全球石油巨头2015年、2016年平均资本开支较2014年分别降低14%、38%，2017年平均资本开支较2016年小幅提升，由于传统原油开采周期约3-5年时间，2015年以来资本开支的降低导致的产能缺口将会在2018年后得以体现。