2017-06-19 渤海证券-晨会纪要

　　2017-06-19 渤海证券-晨会纪要 2017-06-19 类别：券商晨报 机构：渤海证券 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观及策略分析存量博弈下，关注A股入MSCI进程—A股周策略观点（宋亦威、杜乃璇）行业专题评述持续看好非银行业龙头的相对优势——非银金融行业周报――中性（张继袖任宪功洪程程）金融工程研究商品期货窄幅震荡振幅小幅放大――金融工程6月第3周周报（崔健、郝倞）证券宏观及策略分析存量博弈下，关注A股入MSCI进程—A股周策略观点（宋亦威、杜乃璇）上周市场出现分化，全周上证综指和沪深300分别回落1.12%和1.61%，而中小板指和创业板指则上涨0.14%和0.77%。全周两市成交1.9万亿，较前一交易周小幅回落52亿元。行业方面，有色金属、国防军工、综合、通信涨幅居前，而前期涨幅明显的银行、建筑装饰、家用电器、房地产跌幅最大。

　　国内方面，5月份经济数据显示，经济环境整体平稳。其中，5月工业增加值增速与消费均与前值持平，表明生产和消费的运行平稳。然而从投资端看，固定资产投资同比增长回落，分项指标中，除了制造业由于低基数有所回升外，基建和房地产投资均有所下滑。这一方面是受制于财政收支压力的结果，另一方面则是由于房地产政策的滞后效应显现，拖累了房地产投资增速回升。

　　下周，A股是否能够纳入MSCI成为市场关注焦点，也决定了市场短期情绪能否提振。由于此前3次的纳入失败，本次A股在纳入框架上做了更为宽松的修改，比如将A股在新兴市场指数权重降低到0.5%，通过互联互通解决QFII额度问题等，这将大大增加本次A股被纳入的概率。不过就算A股真能得偿所愿，受制于权重缩水以及真正纳入的时滞效应，增量资金的远水也难解A股市场的近渴，纳入进程对A股短期更多是在投资者情绪方面的提振。而若A股再次纳入失败，由于前几次失败的边际效应递减，预计本次不会对市场带来大幅冲击。

　　策略方面，虽然上周市场蓝筹回落而创业板补涨，出现风格转换的迹象，但在整体市场偏弱的情况下，这一现状预计难以持续。市场偏紧的流动性环境依旧是制约估值抬升的主要因素。美联储加息后，尽管央行没有跟随式加息，但Shibor利率持续走高，加上跌破预期的M2数据，表明去杠杆尤其是金融去杠杆仍在持续。

　　考虑到季末因素，A股的短期流动性状况依然难缓偏紧特征，而证券业协会发布的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（征求意见稿）》也进一步严格了投资者参与A股的适当性条件，这些因素都将令市场的存量博弈预期难以改变。不过下周若A股能够成功纳入MSCI，则将会大概率带动市场情绪，并且再次提振蓝筹股。因此标的选择上，可以继续关注二线蓝筹。此外，还可以继续关注国企改革、以及下周召开的粤港澳大湾区论坛等近期热点题材。

　　行业专题评述持续看好非银行业龙头的相对优势——非银金融行业周报――中性（张继袖任宪功洪程程）投资要点：

　　市场表现上周申万非银指数下跌1.22%，跑输大盘0.1%。各子板块涨跌互现，其中多元金融板块涨幅最大，上涨0.55%；保险板块跌幅最大，下跌3.14%。个股方面，涨幅位居前三的分别是国盛金控、锦龙股份、香溢融通，分别上涨10.02%、8.66%、7.95%。估值方面，截至上周五申万非银板块市盈率（TTM,剔除负值）为21.18倍。