2017-05-04 莫尼塔-晨会纪要

　　2017-05-04 莫尼塔-晨会纪要 2017-05-04 类别：券商晨报 机构：莫尼塔 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观经济“金融去杠杆”向何处去？我们认为，理解当前“金融去杠杆”中的流动性分层，是把握未来一段时间货币政策走向的关键。

　　我们对金融去杠杆的后续走向做出四个判断。其一，对本轮金融监管的力度和持续性不宜低估。预计在看到同业存单发行放缓之前，银监会的“强监管”不会轻易收手。其二，金融监管采用新老划断、设置缓冲期的可能性和必要性都较大。其三，监管尺度的把握或与经济基本面的状况密切相关。其四，央行或将着力打造以DR007为基准的利率走廊，对银行特别是中小银行的流动性给予适宜关注。其通过维稳银行流动性，推进温和去杠杆的底线思维亦已获得市场的理解。

　　国际宏观小非农数据略超预期，关注美联储官员态度变化周三ADP公司公布了美国4月ADP就业数据，4月新增就业人数17.7万人，超出预期的17.5万人，但前值从26.3万人下修为25.5万人。分行业来看，服务业占新增就业人数达16.5万人，是创造就业的“主力”。其中，高端服务业、商务服务业新增就业7.2万人，教育和卫生服务行业新增了5.3万人，休闲和酒店行业新增3.5万。，建筑业则减少了2000名就业人数。

　　总体来看，这次ADP就业数据虽然略超预期，但新增人数为去年10月以来最低值。主要受到建筑业和零售业的拖累，年初美国暖冬天气透支了建筑业新增劳动力岗位，实体零售业则因为网络销售竞争力的提高而处于持续调整中。按照ADP数据的结果进行预判，周五公布的非农数据大概率会在市场预期的18.5万人左右，美国就业市场仍较为健康。但这不足以支持美联储快速加息，即将公布的美联储货币政策决议大概率维持基准利率不变，需要关注的是，美联储官员的态度是否会因为近期糟糕的数据而转向。

　　国内市场雄安概念再现分化周三大盘继续小幅调整，上证指数收于3135点，下跌0.27%，成交1902亿。雄安概念和次新的跷跷板效应再次显现，前天大涨的雄安概念开盘就弱，而本来弱势的次新竞价却有动静，雄安概念的弱就给予了次新等其他题材表现的机会。雄安昨天的大跌可以理解为连续大涨后的正常调整，开盘就弱也没给多少大资金出逃的机会。今天再惯性下探下估计又会有再起的机会，只是当前强势股价格偏高后续难以再像以前那样引领板块的人气。次新板块昨天强势，然而板块指数并未大涨，强度远不如之前的雄安，故而难以充当接力雄安的角色。

　　接下来雄安概念和次新可能仍然是行情的主流，而且会轮番切换。