2016-12-01 上海证券-晨会纪要

　　2016-12-01 上海证券-晨会纪要 2016-12-01 类别：券商晨报 机构：上海证券 研究员：王伟力

　　[摘要]

　　主要观点：

　　市场概要：

　　上证综指昨天低开低走，最终收跌1%结束一天交易，收报3250.03点，而最近表现萎靡的创业板指反而逆市走强，收盘上扬1.05%，收报2183.05点。两市成交量出现萎缩，合计成交5653亿元。主要股指出现了跷跷板效应，但目前来看，创业板上涨的动力和可持续性不强。

　　商品市场也再次出现暴跌。黑色系上演跌停潮，焦煤、铁矿石、热卷、螺纹钢全部跌停，沪锌和橡胶也遭遇重挫。市场波动加剧。

　　市场判断：

　　从市场基本面来看。美国经济的增长到目前为止依然比较稳健，各项经济数据好于预期，从目前的新总统百日新政来看，美国未来经济增速可能会加快。随着美元回流速度的加快，美元目前的加息节奏有些偏慢，因此，在经历了众多风险事件后，美联储加息进程将加快，预计今年12月加息后，明年上半年甚至一季度预计将再加息1次。美元升值对人民币贬值的影响将持续，因此，预计未来人民币贬值的平衡目标或将在7.2左右。

　　从中国的角度看，由于中国本身体制和机制的原因，从供给侧改革到钢铁、煤炭的去产能去杠杆，都是跟随发达国家的路径在完成。发达国家是市场自身需求发出的调整要求，我们国家由于市场机制不完善，因此是从项层设计开始往下推。不过，从我们国家的推进力度看，这些过程都将完成，只是时间早晚的问题。因此，从大趋势看，美国经济增长加速，全球经济未来也会进入复苏，欧洲、日本、中国经济在完成供给侧调整后，都有望进入下一轮增长。但这个供给侧改革过程中，中国的楼市泡沫是一个矛盾焦点，需要得到严格控制不能破灭。

　　从去年汇改引起的股灾以来，房地产在吸收资金保汇率方面做出了贡献，目前减少对汇率的管控，加强房地产市场监管，风险分别释放，系统性风险防范的效果显著。在房地产风险短期内得到一定控制后，随着人民币持续贬值、资本外流加快，市场收益率上行加快，房地产泡沫风险再次显现。在严格防范系统性风险发生的背景下，楼市、汇市、股市、期市等各市场间的联动效应应该会被严格控制。

　　我们认为，上证综指从年初2月份开始的反弹，至今已10个月，反弹高度达3200点以上，最高达到3301点，离3373的第1调整浪低位已经不远，如果这个波浪数得没有大的偏差的话，目前，市场正在构筑头部，然后预计将进行向下调整，这也是在为明年的维稳行情做准备，同时也是为楼市调整做好准备。