2015-02-25 海通证券-每日早报

　　2015-02-25 海通证券-每日早报 2015-02-25 类别：券商晨报 机构：海通证券 研究员：--

　　[摘要]

　　※重点报告推荐※

　　【行业深度报告】摄像头行业：双摄像头将成为智能手机新趋势，投资机会显现。双摄像头成为智能手机新趋势，我们预计2015-2018全球双摄像头市场规模平均复合增长率将达133.8%，2018年双摄像头市场将达125.2亿美元，对整个摄像头产业链都会起到拉动作用。我们重点推荐产业链上摄像头CMOS图像传感器芯片封装企业晶方科技和华天科技（昆山子公司），以及摄像头模组中蓝玻璃组件供应商水晶光电。建议关注欧菲光、舜宇光学、信利国际等。

　　【公司深度报告】华联股份（000882）：社区购物中心运营商，并向轻资产模式转型，彰显中国商业经营新方向。公司业务模式发展至今，经过两次升级（2008年和2014年），也体现了中国传统百货在业态和运营模式上的两个转型方向，即购物中心（尤其是社区化）和类REITS的轻资产运营（其他如海印股份和苏宁云商也已对此有所探索）。

　　宏观：春节消费下滑，降息时机成熟15年春节即将结束，虽然抢红包、线上消费成为新亮点，但是难以掩盖整体经济的低迷，房地产、汽车、家电、发电量等多项工业经济数据不佳，而2月物价的涨幅亦低预期、CPI或仍在1%以下，种种迹象表明通缩是当前经济主要风险，简政放权正在加快，再次降息时机已经成熟。

　　策略：翻过山丘，美景尽收——金融繁荣到实体改善（1）量资金入市的牛市起于14年7月加速于11月，背景是低利率、强改革、稳转型，当前彷徨于金融领先实体。（2）美日欧均越过金融繁荣的山丘方见实体改善的美景。中国同样需要金融哺育实体，转型、改革需依靠资本市场，利率下行虽先助金融繁荣，终利于实体。（3）牛市不变，价值成长唇齿相依，降息来3个月风格切换实为轮涨，维持低利率的金融地产、创新的高端装备和互联网、国企改革三条主线。