2015-02-03 世纪证券-晨报

　　潮退悲见裸泳人资金去杠杆使得流动性大潮阶段性消退，市场风险偏好进一步下降。近期证监会、银监会和保监会针对两融和伞形信托等业务进行监管，市场投机气氛大幅降温。我们看到，本次监管层给股市降温的力度还是比较大的。在第一次两融监管之后，市场两融存量依旧维持在万亿规模，由此监管层再次施压：一是启动第二轮两融监管，二是加快新股的供给。同时央行在国内宏观经济数据继续恶化的情况下继续保持定力不出台全面宽松措施，使得市场供需失衡加剧，治理疯牛已经取得了成效。

　　新一轮新股批文如期公布，昨日市场呈现显著下跌的走势，主板、中小板和创业板继续调整。从两市的成交量来看萎缩至4000亿元的水平，市场交投明显萎缩。市场的亮点依旧在于新股上市后的连续涨停，这将进一步增强市场打新的吸引力。正如我们预期的是，新一轮新股发行给市场带来的失血效应已经开始显现。针对目前市场流动性紧张的局面以及外围主要央行宽松货币政策的举措，市场对国内货币政策进一步放松的预期更加强烈，周末甚至出现了央行降息的假新闻。正所谓希望越大，失望也越大。流动性大潮的暂时回撤使得市场见到越来越多的裸泳者，这构成了目前市场主要的风险所在。

　　中期看，市场将继续呈现慢牛行情格局，但短期内市场将继续呈现回调整理的态势。我们觉得适宜的策略主要有两方面：一是战略上紧紧把握改革主题和成长两条主线挖掘慢牛格局下的投资机会。国企改革、“一带一路”国家战略以及新能源（光伏、风电、核电）、特高压等板块中的优质个股依旧值得重点关注。二是战术上建议逢低参与，波段操作。

　　（30%以下：后市续跌；30%-50%：弱势震荡；50%-70%：强势震荡；70%以上：看多后市）