上海中期(周报)：菜粕止盈 菜油逢高抛空

　　截止上周五，国内菜粕强势上涨，rm501 合约收盘2295 元/吨，周下跌64 元/吨；菜油主力1501 合约收于6024 元/吨，下跌106 元/吨。

　　菜籽方面：上周国内菜籽收购价格价格稳定，市场交投清淡。当下大部分企业已经完成收购、压榨任务退市，加之受国内菜籽减产影响，目前油厂即使继续挂牌收购，收购量也寥寥无几，市场交易转淡，仅四川省及春油菜籽的青海、内蒙古等地零星收购，预计近期国内油菜籽价格仍将维持平稳走势，呈现“有价无市”格局。从湖北全省油菜生产工作会议上获悉，明年国家发改委和财政部在湖北省和部分油菜主产区，计划实行油菜目标价收购。这一政策以油菜种植成本和农民合理收入为基础，结合市场需求确定目标价，并以市场形式进行动作。当市场高于目标价，国家不予补贴；低于目标价，国家给予补贴，低多少补多少，直接补给农民。此外，美国大豆收获步伐加快，巴西大豆产区天气改善，多头平仓抛售兴趣活跃，给整个油籽市场造成利空影响，加之加元汇率走强，削弱油菜籽压榨利润，也使得出口竞争力减弱。截止本周五，ice 加拿大油菜籽期货1 月合约报每吨435.10 加元，较上周439 加元跌3.9。本周收低0.9%。

　　菜粕方面：上周国内菜粕价格行情稳中有跌，截止本周六，长江中下游地区国产200 型菜粕价格集中在2100-2300 元/吨一线，持平。沿海地区进口菜籽压榨的菜粕销售价格在2350-2460 元/吨一线。随着气温降低，目前水产饲料需求大幅缩减，后期菜粕需求主要依赖畜禽料，这就必须与豆粕保持一定价差才会有使用优势，其与豆粕相关程度逐渐提升。新的禽流感病例爆发，引发禽肉需求以及饲料需求可能削弱的担忧，或给后期菜粕在畜禽料的需求埋下隐患，影响着市场心理。另外，据调查显示，第四季度国内进口菜籽量约在120 万吨左右，年度总进口量约500 万吨，且9 月我国进口菜粕量24,884 吨，1-9 月累计进口238,844吨，去年年度总进口量125,880 吨，菜粕供应充足，压制着其行情。港口进口ddgs包货销售价格在2540-2560 元/吨。菜粕较豆粕、棉粕价格优势显现，又弱于ddgs价格，况且之前质检部门对ddgs 的有关进口政策影响已经显现，据预报显示10-11 月我国都没有玉米酒糟(ddgs)到港和装船预报，令ddgs 价格仍将偏强运行，有利于饲料企业调升菜粕使用比例，利好其行情。由于比价合适，一些饲料企业开始买入远期的菜粕。总的来看，目前豆粕行情表现抗跌，主要由于10 月份大豆到港量少，油厂开机率下降，豆粕供应紧张所致。但11 月下半月随着进口大豆大量到港，豆粕供应量恢复后，有可能再度回落，届时仍可能拖累菜粕行情。

　　菜油方面，菜油价格行情稳中有跌。其中：长江中下游地区国产四级菜油出厂报价7500-8000 元/吨不等，大多持平。沿海进口菜籽压榨的四级菜油价格在5750-6050 元/吨一线，较上周下跌50-100 元/吨。由于当下绝大多数国产菜油已交国储，长江中下游地区可流通的少量国产陈菜油价格仍然居高难下，由于价格过高，少有问津，其行情继续表现着“有价无市”局面，价格波动较小。国内豆油库存仍高企，截止11 月4 日，国内豆油商业库存总量131.99 万吨，较去年同期的106.75 万吨增加25.24 万吨，增幅为23.64%，且11-12 月份低成本大豆将集中到港，总量或达1290 万吨，加之国内外棕榈油倒挂幅度大幅收窄后，11-12月棕榈油到港量也将放大至月均40-45 万吨，回归正常，也对大宗油脂现货市场未来两个月走势形成压制，令大宗油脂上周滞涨回落。总的来看，预计短期进口菜油仍将跟随豆油、棕榈油走势震荡，波动幅度不会太大，11 月下半月低成本进口大豆及棕榈油集中到港之后，豆油及棕榈油仍有适度下滑的风险，或拖累进口菜油行情。注意加强风险防范。

　　菜粕反弹过程中多单择机止盈，上方2300-2350 元/吨短阻力较强。菜油逢高抛空，6150 元/吨上方可抛空。